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正信期货有色套利周报（20240122）摘要

一、市场概况

有色金属持仓量多数处于低位，铝和锌持仓量环比有所上升，铅、镍、锡持仓量下降。本周铜、铝、铅、锡资金净流出，锌、镍资金净流入。

二、库存与利润

• 铜：加工费显著下降，冶炼利润转负；
• 铝：冶炼成本维持17000-18500元/吨区间，利润小幅下滑；
• 锌：国产矿冶炼利润继续下行。

三、基差与期限结构

主导结构转换：

1. 铜、铝、锌呈Back结构，铅水平结构，镍Contango结构；
2. 价差变化：
   • 铜连一近月价差+160元；
   • 铝-15元→-35元；
   • 锌-25元→-20元；
   • 镍170元→-50元；
   • 锡110元→-140元；

四、内外盘对比

1. 沪伦比处于历史高位；
2. 进口盈亏：铜、铝、镍盈利，其余金属进口亏损；
3. 关注内外因素影响包括美联储政策、库存差异及国内稳增长政策预期。

五、跨品种比值

报告指出跨品种比值变化较大，但未明确给出具体数值或变化方向。

分析摘要

当前市场供需平衡偏紧，铝锌库存偏低，部分品种进口盈利扩大。建议关注期限结构变化带来的套利机会，结合内外盘差异与政策动向进行策略选择。