> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SH周报20260426总结 ## 核心观点 - **观点**：烧碱短期易跌难涨，但下方空间有限，在2000价位存在支撑。 - **合约**：SH607 - **逻辑**：受耗氯下游支撑，液氯价格维持高位，上游氯碱企业开工率维持高位，烧碱供应充足，工厂库存难以有效去化，供需宽松压制现货价格。但受高低浓度液碱价差支撑，低浓度碱进一步下行存在阻力。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------|--------------|------------------|----------|-------------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，同时卖出看涨期权 | SH607P2000 | 买入 | 100 | 70 | | | | | | | | SH607C2400 | 卖出 | 100 | 38 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入烧碱 | 空 | 卖出看跌期权同时买入看涨期权 | SH607C2400 | 买入 | 100 | 38 | | | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出烧碱 | 多 | 买入看跌期权同时卖出看涨期权 | SH607C2400 | 卖出 | 100 | 70 | | | | | | | | SH607P2000 | 买入 | 100 | 38 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要烧碱原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH607C2400 | 买入 | 100 | 38 | | | | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对现有库存进行保价 | SH607P2000 | 买入 | 100 | 70 | | --- ## 现货价格 - **32%液碱**：山东地区周内价格宽幅下行，市场均价从743元/湿吨（折百价2321.875元/干吨）降至679元/湿吨（折百价2121.875元/干吨）。 - **50%液碱**：价格表现未详细列出，但区域价差数据可见。 - **99%片碱**：山东地区价格走弱，陕西、内蒙、新疆等地价格波动较小。 --- ## 价差情况 - **型号价差**：50碱-32碱价差在山东、江苏、浙江、陕西等地均有所收窄，99片碱-32碱价差亦出现收缩。 - **区域价差**：32碱在江苏、浙江、陕西等地与山东价差明显，50碱及片碱价差亦存在区域差异。 --- ## 供应情况 - **国产供应**：烧碱产能主要集中在华北、西北和华东，合计占全国总产能的80%。 - **产量**：本周国内烧碱产量预计84.16万吨，环比下降3.82万吨。 - **开工率**：液碱企业开工率82.82%，环比下降4.86%；片碱开工率未明确，但库存环比下降23.84%。 - **检修情况**：本周部分企业检修，影响折百产量约31550吨。后市有多个检修计划，主要集中在5月及6月。 --- ## 下游需求 - **氧化铝**：供应略紧，但需求未明显提升，采购价格持续下调，导致现货价格走弱。 - **粘胶短纤**：产能利用率提升至90.53%，但部分企业因检修导致需求波动。 - **印染行业**：开机率维持在52.57%-52.50%之间，整体行情分化，中小厂订单承压，五一假期临近或影响开工率。 --- ## 库存情况 - **液碱库存**：截至4月24日，国内液碱工厂库存27.61万吨，环比上涨0.72%。 - **片碱库存**：国内片碱库存4.36万吨，环比下降23.84%，主要因运输新规推动下游提货积极性。 --- ## 成本与利润分析 - **成本端**：烧碱成本主要由原盐和电力构成，其中电力占总成本约60%。 - **原盐**：本周国内工业盐市场走势平稳，部分企业检修，但整体供应稳定。 - **动力煤**：价格偏强，但下游需求疲软，市场交易活跃度不高。 - **氯碱综合利润**：本周氯碱综合利润环比走弱，液碱价格下跌对利润形成压制。 --- ## 耗氯下游表现 - **PVC**：基准现货价格走弱，粉周度开工率维持稳定。 - **环氧丙烷**：市场主流价下跌，产能利用率下降，生产毛利承压。 - **环氧氯丙烷**：价格走弱，甘油法生产毛利下降。 --- ## 关注数据 - 下游氧化铝装置投产情况 - 耗氯下游对氯碱综合利润的影响 - 上游氯碱企业检修情况 - 烧碱工厂库存边际变化 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，信息准确性与完整性不作保证。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 未经允许，不得转发或用于商业用途。