20260313-浙商期货-_SH周报_出口好转支撑盘面强势_近月合约警惕基差_11页_5mb

SH周报20260315总结

核心观点

• 烧碱价格走势：烧碱下跌空间有限，在[2000]价位存在支撑。
• 合约关注：SH605合约表现强势，但需警惕近月合约的基差风险。
• 市场逻辑：随着氯碱企业顺利度过春节，供应压力有所缓解，出口好转支撑盘面，但需关注高浓度碱价格传导至低浓度碱的可行性。

产业链操作建议

关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响
• 上游氯碱企业检修情况
• 烧碱工厂库存边际变化

现货价格

• 低浓度碱（如32%液碱）：本周山东地区均价从658元/湿吨上涨至674元/湿吨，折百价从2056.25元/干吨上涨至2106.25元/干吨。
• 高浓度碱（如50%液碱）：本周价格有所上涨，受外贸询盘氛围改善影响。
• 片碱：价格整体上涨，市场成交活跃，库存逐步消化。

价差分析

• 型号价差：50碱-32碱价差在山东、江苏、浙江、陕西地区均有不同幅度的上涨。
• 区域价差：各地区32碱、50碱及99片碱价格存在差异，反映区域供需及运输成本差异。

供应情况

• 国产供应：全国烧碱产能主要集中在华北、西北和华东地区，合计占比约80%。
• 产量与开工率：本周国内烧碱产量为86.896万吨，环比微增；液碱企业开工率为87.18%，环比提升0.08%。
• 检修情况：本周检修影响量有限，部分企业计划于4月进行检修，影响产能约15-20天。

下游需求

• 氧化铝：供应略有增加，开工率稳定在78.58%，市场需求平稳。
• 粘胶短纤：产能利用率小幅提升至90.14%，行业整体运行平稳。
• 印染行业：江浙地区综合开机率提升，但订单结构分化，部分企业订单充足，交期延长。
• 耗氯下游：PVC、环氧丙烷、环氧氯丙烷等产品价格和开工率均有波动，对氯碱综合利润产生影响。

库存情况

• 液碱库存：截至3月13日，国内液碱工厂库存为26.623万吨，环比下降4.31%。
• 片碱库存：截至3月13日，国内片碱工厂库存为4.385万吨，环比下降13.77%。
• 库存趋势：市场成交活跃，企业积极出货，库存水平持续下降。

估值分析

• 成本端：烧碱成本主要由原盐和电力构成，原盐占比约12%-18%，电力占总成本约60%。
• 原盐市场：本周工业盐价格下行，市场供应充足，企业库存偏高，出货压力较大。
• 动力煤市场：价格偏弱运行，市场交易活跃度不高，企业出货不畅。
• 利润端：氯碱综合利润环比走强，主要受现货价格走强支撑。

总结

本周烧碱主力合约SH2605维持强势，主要受出口好转及地缘冲突影响。尽管供应端压力有限，但需关注高浓度碱价格能否传导至低浓度碱，以及国内库存变化对市场的影响。终端客户和贸易商可根据自身库存情况选择买入或卖出看跌/看涨期权进行套保操作，以对冲价格波动风险。整体来看，烧碱市场表现稳健，但需警惕基差风险及价格传导不畅的可能性。