机床设备行业2023年三季报综述：静待行业复苏，看好机床自主可控背景下的投资机遇-20231113-安信证券-20页_1mb

机床设备2023年三季报综述及投资展望

核心内容

2023年前三季度，机床设备行业整体面临需求偏弱、行业筑底的市场环境，但部分具备高端产品结构和较强出口能力的企业表现优于行业平均。板块整体营收同比微降，但归母净利润大幅增长，主要受益于非经常性收益增加和费用管控能力提升。

主要观点

• 市场表现：2023年7月至今，板块自高位回调约13.07%，主要受政策落地、主题情绪回落和制造业弱复苏影响。
• 成长性：2023年前三季度板块营收194.31亿元，同比下滑1.05%；归母净利润15.10亿元，同比增长101.74%。2023Q3营收62.34亿元，同比下滑5.19%；归母净利润3.84亿元，同比增长170.28%。收入端承压，但利润端持续修复，主要受益于非经常性收益和费用管控。
• 盈利能力：毛利率承压，净利率有所改善。2023前三季度毛利率25.36%，同比-0.80pct；净利率7.87%，同比+4.18pct。2023Q3毛利率25.80%，同比-0.29pct，环比+0.07pct；净利率6.05%，同比+14.32pct，环比-3.17pct。
• 现金流改善：2023年前三季度经营性现金流净额达9.14亿元，较2022年同期大幅改善，显示企业回款能力增强。
• 订单情况：合同负债和预收账款同比微增，显示企业订单能力有所提升。
• 运营能力：应收账款周转率和存货周转率均下降，反映中低端机床行业价格战影响。

关键信息

2023年三季报数据

• 营收：194.31亿元，同比-1.05%
• 归母净利润：15.10亿元，同比+101.74%
• 2023Q3营收：62.34亿元，同比-5.19%
• 2023Q3归母净利润：3.84亿元，同比+170.28%
• 期间费用率：17.78%，同比+0.07pct，其中销售费用率提升，研发费用率保持高位。

后市展望

• 短期：制造业需求偏弱，行业仍处于筑底阶段，但下半年信心增强，预计需求将逐步回暖。
• 长期：机床高端化+国产替代为长期趋势，政策支持和研发投入推动国产机床发展。

投资建议

机床整机

• 科德数控：卡位五轴高端机床赛道，五轴自主化率85%，建议买入。
• 秦川机床：国企机床唯二硕果，改革推动产品结构优化，利润率有望回升。
• 海天精工和纽威数控：数控机床民企龙头，受益于出口高景气。
• 建议关注：创世纪、豪迈科技。

机床零部件

• 华中数控：国产中高端数控系统先锋，自主化率超过80%，建议关注。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：机床行业与宏观经济高度相关，若经济下行，将影响制造业投资。
2. 行业竞争加剧：随着国产替代加速，行业竞争可能加剧，同时面临海外企业降价压力。
3. 政策推进不及预期：政策支持对国产高端机床发展至关重要，若推进不及预期，将影响行业发展。
4. 高端五轴机床国产化不及预期：若国产企业研发投入不足，技术突破不达预期，将影响行业进展。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月收益率波动大于沪深300指数。

政策与行业趋势

• 政策支持：2023年多部门联合发布政策，提高研发费用加计扣除比例，支持高端机床发展。
• 出口表现：2023年1-8月机床出口额同比增长0.1%，显示出口景气。
• 新能源汽车：产量和销量持续增长，带动机床需求提升。
• 3C行业：智能手机市场回暖，钛合金等新材料渗透率提升，带来新需求。

结论

机床设备行业短期面临需求不足，但随着政策支持、出口增长、新能源汽车和3C行业复苏，行业有望逐步回暖。长期来看，高端化和国产替代是主要驱动因素，建议关注具备技术优势和市场竞争力的头部企业。