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光大证券宏观周报总结（2024年3月24日）

经济概况

• 实体经济需求恢复偏缓，黑色金属和水泥出货量持续恢复但速度明显放缓，低于往年同期水平。
• 消费行业出行保持高景气度，节后一线及主要二线城市地铁客运量好于去年同期，但商品房销售和汽车销售疲软。

主要经济数据

• 工业增加值：1-2月份实际增长7.0%，环比增长0.56%；分门类看，采矿业增长2.3%，制造业增长7.7%，电力热力燃气业增长7.9%。
• 社会消费品零售总额：8.13万亿元，同比增长5.5%；餐饮收入增长12.5%，服务零售额增长12.3%，二线品类如家具、家用电器类消费回暖。

固定资产投资

• 总体增长4.2%，增速较2023年全年加快1.2个百分点；制造业投资增长9.4%，加快2.9个百分点，比全部投资高5.2个百分点；基建投资增长6.3%，加快0.4个百分点；房地产投资同比下降9%，跌幅收窄0.6个百分点。

房地产分析

• 商品房销售面积同比下降25%，跌幅扩大2个百分点；资金来源问题突出，销售端资金下降33%，影响房地产整体资金状况。
• 新开工、施工和竣工数据均显示下行压力，二三线城市新房销售处于近年低点，二手房销售相对较好。

基础设施建设

• 投资增速保持稳健；政府工作报告体现积极预期，包括发行1万亿超长期特别国债、中央预算内投资7000亿元、地方政府专项债券3.9万亿元，支持扩大有效投资。

制造业投资

• 增长9.4%，高技术制造业投资增长100%，占制造业投资比重提升0.02个百分点；航空、计算机及电子设备制造业投资显著增长。

消费需求高频

• 地铁客运量和拥堵延时指数显示出行需求强劲，但水泥、钢材需求恢复放缓；商品价格如义乌指数和集装箱运价指标变化，反映部分领域回暖。

综合趋势

• 整体经济复苏偏缓，但基建、制造业投资和高技术产业表现积极，政府政策支持力度大。