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报告摘要

A股市场表现：
周四A股两市午后单边下行，上证指数收跌0.54%，深证成指收跌0.88%，创业板指下跌1.42%。
成交额大幅缩量至7947亿元，北上资金净流出8亿元。
行业方面，煤炭、家电、房地产行业领涨；消费者服务、食品饮料、传媒行业领跌。
疫情影响下，航空运输、机场指数领跌。
政策动态：
国家发改委在《求是》杂志发文，强调保障能源和战略性矿产资源安全。
四川终止突发事件能源供应保障二级响应，电力供需紧张局面基本缓解。

整体情况：
上半年A股业绩公告披露完成，全A净利润增速继续下探，主要受工业生产经营活动受限和价格支撑减弱影响。
成本压力仍处高位，毛利率修复受限，企业费用整体收缩。
行业分化：
- Q2利润增长行业：农业、煤炭、通信、电新、非银等。
- 业绩边际改善行业：轻工、机械、家电。
- 单季增速下行行业：交运、有色、钢铁、医药、纺织、消费者服务、地产等。
- 中下游制造业利润增速回落，但电新、通信ROE明显改善。
行业关注点：
1. 煤炭行业：受益于欧洲能源危机，夏季调峰和冬季取暖替代需求叠加，有望继续推升煤炭需求。
2. 银行业：估值仍处低位，具备一定避险属性，随社融好转或带来一定改善。

业绩表现：
2022年半年报显示，公司实现营业收入91.13亿元，同比增长204.92%；归母净利润9.12亿元，同比增长104.06%；扣非后归母净利润9.74亿元，同比增长234.49%。
业绩表现超预期。
产能情况：
当前锂电材料产能2.5万吨，上半年产量2.9万吨，产能利用率117.22%。
在建产能7万吨，预计下半年逐步投产。
产品布局：
布局高镍、超高镍、中镍高电压、四元材料等，已实现Ni90产品向欧美电池生产商、车企出货，Ni93产品通过全球主流电池企业测试，实现批量供货。
盈利预测：
预计2022-2024年营业收入分别为201.39/273.43/347.97亿元，归母净利润分别为18.23/23.49/30.71亿元。
基于龙头地位，维持“增持”评级。
风险提示：
上游原材料价格波动，新产能投产进度不及预期。

公司背景：
以烘焙食品原料起家，现以冷冻烘焙食品为核心业务，是中国冷冻烘焙食品与烘焙食品原料巨头之一。
市场前景：
冷冻烘焙食品预计2025年市场规模达302亿元，2021-2025年CAGR为28.44%；烘焙食品原料预计2025年市场规模达1005亿元，CAGR为7.99%。
核心优势：
- 研发：研发费用行业领先，CAGR为29.1%，自主研发7款核心技术。
- 产品：拥有蛋挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕、麻薯四大单品，占公司总营收50%以上。
- 渠道：以经销为主，直销为辅，电商及零售为辅，客户黏性强。
- 规模：已建成五大生产基地、七大生产厂区，未来三年计划扩建产能，形成六大生产基地网络布局。
- 产业链：涵盖油脂、烘焙原料、冷冻烘焙食品、冷链物流，产业链完整。
盈利预测：
预计2022-2024年EPS分别为1.32/2.06/2.83元/股。
给予2023年50倍PE，对应目标价103元，首次覆盖“增持”评级。
风险提示：
食品安全风险，冷冻烘焙渗透率提升不及预期，消费需求下降，原材料价格波动。