20220912-开源证券-基金研究系列（11）_百舸争流的行业增强基金_14页_2mb

行业增强基金研究报告总结

核心内容

行业增强基金是基于特定行业主题，通过量化方法在行业内进行个股优选，以获取相对行业主题指数的超额收益。截至2022年9月3日，市场上共发行有52只行业增强基金，总规模为249.3亿元。2021年是行业增强基金快速发展的关键年份，2022年进入发展平台期。

主要观点

• 行业增强基金的快速发展：2021年行业增强基金迎来快速发展期，基金数量及规模均显著提升。
• 基金管理人差异化布局：25家基金管理人布局行业增强基金，其中富国基金、长信基金、银华基金、天弘基金、西藏东财基金、西部利得基金等在数量和规模上居前。
• 持仓行为与风格特征：
  • 行业增强基金普遍保持高权益仓位，中位数接近90%。
  • 持股集中度和换手率存在明显分化，平均持股集中度为44.9%，换手率平均为303%。
  • 基准外持仓占比中位数为10.5%，且存在较大差异。
  • 最新持仓偏好小市值股票，高估值股票。
• 超额收益表现分化：
  • 所有行业增强基金近6个月超额收益率均值为1.8%，近1年为-1.3%。
  • 不同板块和基金规模的超额收益表现存在显著差异。
  • 跟踪误差与超额收益负相关，跟踪误差较小的基金，其行业增强效果更优。

关键信息

行业增强基金数量与规模

• 截至2022年9月3日，共52只行业增强基金，总规模249.3亿元。
• 2021年为快速发展期，2022年进入平台期。

基金管理人布局

• 富国基金：最早布局行业增强基金，旗下4只产品规模合计71.9亿元。
• 天弘基金：全面覆盖科技、消费、医药、制造等板块，5只产品规模合计9.7亿元。
• 西藏东财基金：2021年快速发行6只行业增强基金，覆盖5大板块，规模合计13.3亿元。
• 长信基金：以国防军工为突破口，产品规模合计38.9亿元。
• 银华基金：布局消费和新能源板块，产品规模合计27.9亿元。
• 西部利得基金：重点布局科技板块，产品规模合计12.1亿元。

持仓行为与风格

• 权益仓位：行业增强基金普遍保持高权益仓位，中位数为90%。
• 持股集中度：平均为44.9%，存在较大分化。
• 换手率：平均为303%，显示行业增强基金在操作上存在差异。
• 选样偏离：整体基准外持仓占比中位数为10.5%，部分基金偏离显著。
• 风格偏离：偏好小市值股票，高估值股票，流动性配置相对均衡。

超额收益表现

• 近6个月超额收益率均值：1.8%
• 近1年超额收益率均值：-1.3%
• 高超额收益基金：西部利得国企红利指数增强A（10.6%）、东财中证有色金属指数增强A（7.6%）、西藏东财中证高端装备制造指数增强A（6.6%）、银华食品饮料量化优选股票A（5.3%）等。
• 跟踪误差：年化跟踪误差平均为8.4%，与超额收益负相关。

风险提示

• 基金评价模型基于历史数据，无法保证未来表现。
• 投资者应关注市场变化、风格转换等多重因素。
• 投资决策应基于个人情况，如持仓结构等。
• 不同证券研究机构的评级体系不同，不应仅依赖投资评级做出决策。

附录信息

• 分析师团队：魏建榕、张翔、傅开波、高鹏、苏俊豪、胡亮勇、王志豪、盛少成、苏良。
• 研究报告：《基金研究系列（10）-主动权益基金投资策略的迁移特征与动态监控》、《基金研究系列（9）-主动权益基金投资策略的迁移特征与动态监控》等。
• 图表目录：包含15张图表，展示行业增强基金数量、规模、持仓行为、风格偏离、超额收益等关键指标。
• 特别声明：本报告风险等级为R3，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 法律声明：本报告版权归开源证券研究所所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。