20131122-兴业证券-证券行业_2014年投资策略-互联网券商对行业的影响_18页_871kb

证券行业2014年投资策略总结

核心内容

本文为2014年证券行业投资策略报告，主要分析了2013年证券行业的发展状况、互联网金融对行业的潜在影响、传统券商的应对策略以及2014年的行业投资观点。报告指出，尽管互联网金融的冲击可能对证券行业带来挑战，但行业整体仍具备增长潜力，且部分领先公司表现优异。

主要观点

• 行业回顾：2013年证券行业在“重监管、轻管制”的政策环境下，加速创新，突破传统业务局限，探索更多创新业务领域。
• 互联网券商影响：互联网企业通过低成本覆盖和创新业务模式，可能对证券行业的通道业务和零售业务造成冲击。
• 传统券商应对策略：
  • 探索高边际收益的创新业务单元，如资本中介、场外市场做市、自营创新等。
  • 通过市场化并购发展规模经济，提升行业竞争力。
  • 推进综合化经营，增加客户粘性，满足多元化需求。
• 2014年投资观点：
  • 预计2014年行业收入增长20.57%，净利润增长30.76%。
  • 经纪业务佣金率面临压力，但创新业务和IPO重启可弥补。
  • 行业ROE将逐步提升，看好板块基本面改善，维持推荐评级。
  • 标的推荐包括创新领先、资本充足的海通证券和中信证券，以及业绩对IPO重启敏感的招商证券。

关键信息

重点公司及评级

行业收入预测

• 收入：预计2014年行业收入为1867.68亿元，同比增长20.57%。
• 净利润：预计2014年行业净利润为596.03亿元，同比增长30.76%。
• 经纪业务占比：预计2014年经纪业务收入占比为38.3%，较2013年有所下降。

行业发展趋势

• 创新业务：资本中介、资管产品、自营投资、场外市场做市等业务快速增长。
• 杠杆率提升：通过表内和表外融资方式提升杠杆率，推动盈利波动性上升。
• 互联网影响：互联网企业通过低成本覆盖冲击传统券商业务，尤其是经纪业务和融资融券业务。

互联网金融案例

• 余额宝：2013年6月上线，迅速增长至千亿规模，成为最大货币基金。
• 互联网券商布局：大智慧、东方财富、腾讯等互联网企业积极布局证券业务，与传统券商形成战略合作。

风险提示

• 资本市场表现低迷。
• 行业佣金率降幅可能超预期。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结论

证券行业在2013年实现了创新突破，尽管面临互联网金融的冲击，但通过发展创新业务、提升杠杆率、推进综合化经营等策略，行业整体仍具备增长潜力。2014年行业收入和净利润预计分别增长20.57%和30.76%，看好板块基本面改善，维持推荐评级。重点推荐海通证券、中信证券及招商证券等具备创新能力和资本实力的公司。