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报告摘要

每周重点报告总结（2013年第47周）

核心内容概述

本报告主要围绕2013年11月17日至22日期间，宏观经济、行业动态及公司层面的重要信息进行分析。报告重点解读了十八届三中全会《决定》对经济和市场的影响，强调改革带来的长期利好，同时分析了短期市场波动及政策对各行业和个股的影响。

主要观点

宏观策略

房地产市场：
- 房价涨幅继续收窄，一线城市房价涨幅明显下降。
- 房地产调控更可能是分地区进行，全国性调控可能性较低。
- 三中全会未明确提及房产税作为打压工具，更多是改革和制度完善的一部分。
- 长期来看，房产税改革可能带来结构性机会，但短期影响中性。
货币政策：
- 10月新增人民币信贷和社融规模回落，显示流动性偏紧。
- 央行维持中性偏紧的货币政策，10年期金融债收益率处于历史高位，具备配置价值。
国际经济：
- 欧央行基准利率与EONIA关系密切，EONIA上升反映流动性改善。
- 美联储可能不会在12月缩减QE，市场对欧央行降息或流动性注入的预期升温。
市场化改革：
- 利率、汇率、资本项目可兑换等金融市场化改革方向明确。
- 地方政府融资方式将从“土地财政+平台贷款”向“地方税+市政债”转变。
股市与转债市场：
- 转债市场受A股波动及平安转债发行影响下跌。
- 平安转债的发行可能对市场造成短期冲击，但转股溢价率和到期收益率提供了防御性支撑。
- 建议关注供给释放后的反弹机会，优先选择到期收益率和转换价值较高的品种。
政策对市场的影响：
- 三中全会的改革蓝图将推动多个领域的发展，包括国企改革、金融创新、信息安全、智慧城市等。
- 三中全会的政策解读为市场带来正面情绪，对券商、军工、计算机等行业形成利好。

关键行业分析

1. 机械行业（买入）

军工股迎来发展契机：军工装备升级换代，政策利好推动行业进入牛市。
推荐主线：
- 外延式发展：航天长峰、光电股份、国睿科技、中国卫星、中航电子、中国重工。
- 内生式增长：哈飞股份、航空动力。
- 军民融合：哈飞、贵航、国睿、海特高新、海格通信、华力创通。
低空开放：政策推动通航发展，相关公司受益。

2. 煤炭开采（增持）

动力煤价连续五周上涨，主要受季节性需求及短期供应减少影响。
炼焦煤市场运行平稳，长期看好供给增速低于需求的格局。
推荐关注中国神华、大有能源、永泰能源、潞安环能、阳泉煤业。

3. 纺织和服装（增持）

双十一销售创新高，二胎政策利好童装行业。
土地改革提升农民消费能力，利好中低端品牌。
推荐关注森马服饰、巴拉巴拉、希努尔、步森股份、红豆股份、海澜之家、百圆裤业等。

4. 房地产（增持）

成交量连续下滑，流动性趋紧影响市场表现。
广州调控符合预期，维持“增持”评级。
推荐关注销售超预期公司（万科、阳光城、南国置业等）及国企改革受益股（格力地产、华发股份等）。

5. 计算机行业（增持）

三中全会推动信息安全、金融信息化、医疗信息化、智慧城市建设。
推荐关注信息安全、医疗信息化、智慧城市建设相关个股，如广联达、卫宁软件、新北洋、启明星辰、远光软件等。

6. 通信行业（买入）

民营资本进入、信息安全、北斗成为政策关注重点。
推荐关注虚拟运营商、信息安全、北斗相关个股，如爱施德、天音控股、华平股份、星网锐捷、海格通信、华力创通等。

7. 非银行金融（增持）

三中全会利好券商板块，尤其是投行和创新业务。
推荐海通证券、中信证券，关注注册制改革带来的业务增长机会。

8. 电力、煤气及水等公用事业（买入）

生态文明建设提升环保地位，环保成为投资主线。
推荐关注绿色投资、环保、节能等领域的个股，如格林美、东江环保、华宏科技、大禹节水、蒙草抗旱等。

9. 食品饮料（买入）

单独二胎政策释放人口红利，利好奶粉行业。
奶粉行业预计在2015年后迎来估值重塑，推荐贝因美、伊利、光明。

10. 医药生物（增持）

医疗卫生体制改革进一步推进，政策利好明显。
推荐关注二胎、民营医院、养老产业、基药市场、医疗服务、创新药物等主题。
风险包括政策对医药行业带来的降价压力和估值调整风险。

公司研究动态

东华软件：并购风电机组监测龙头，外延式扩张。
上海凯宝：痰热清保持稳定增长，三期工程投产在即。
川大智胜：受益于低空空域开放政策。
新华传媒：文化国企价值重估。
理邦仪器：传统产品增速稳定，新产品逐步上市。

总结

本周报告整体呈现出积极的政策导向，十八届三中全会的改革蓝图为多个行业带来结构性机会。宏观经济层面，房地产调控、金融改革、利率市场化等政策对市场产生深远影响。行业层面，军工、计算机、通信、环保等领域表现突出，具备长期投资价值。公司层面，重点推荐具备政策受益和业绩增长潜力的个股。投资者应关注政策落地后的市场反应，把握结构性机会，同时警惕短期流动性冲击和市场波动风险。

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