20260207-中银证券-宏观和大类资产配置周报_本周沪深300指数下跌1.33_17页_576kb

宏观和大类资产配置周报总结

核心内容

2026年2月7日发布的宏观和大类资产配置周报主要关注了近期A股、债券、大宗商品、货币和外汇市场的表现，以及近期宏观经济政策动向和相关行业动态。报告指出，本周沪深300指数下跌 $1.33%$，同时对下周的资产配置策略进行了建议，并提供了多项风险提示。

主要观点

• 资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
• 政策动向：
  • “十五五”首个中央一号文件公布，强调推进乡村全面振兴和农业现代化。
  • 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，关注传统基建和城市更新等领域的发力。
  • 财政资金或在年内固投中进一步发挥撬动作用，财政支出节奏和力度值得期待。
• 资产表现：
  • 股票市场：A股整体弱势，创业板指跌幅最大，达 $3.28%$；港股必需性消费行业涨幅居前，资讯科技业跌幅显著。
  • 债券市场：十年期国债收益率周五收于 $1.81%$，债市受“股债跷跷板”影响，建议低配。
  • 大宗商品：商品期货指数本周下跌 $21.16%$，贵金属跌幅最大，达 $-21.69%$，但部分商品如谷物微涨。
  • 货币市场：余额宝7天年化收益率与上周持平，收于 $1.00%$，货币基金收益率波动中枢在 $1.5%$ 以下。
  • 外汇市场：人民币兑美元中间价本周下行，人民币对主要货币的汇率波动较大。

关键信息

A股表现

• 本周沪深300指数下跌 $1.33%$，创业板指数跌幅最大，达 $3.28%$。
• 行业方面，食品饮料、纺织服装和银行板块领涨，有色金属、通信和电子元器件领跌。

债券表现

• 十年期国债收益率本周下行1BP至 $1.81%$。
• 信用利差和期限利差变化明显，其中信用利差上行2BP至 $0.45%$。

大宗商品表现

• 本周商品期货指数下跌 $21.16%$，贵金属跌幅最大，能源和化工等板块亦表现疲软。
• 部分商品如氧化铝、玻璃和玉米淀粉表现较好，涨幅分别为1.99%、1.82%和0.73%。

货币类资产

• 余额宝7天年化收益率与上周持平，收于 $1.00%$。
• 货币基金指数上涨 $0.02%$，货币基金7天年化收益率中位数为 $1.27%$。

外汇市场

• 人民币兑美元中间价下行108BP至6.959。
• 人民币对主要货币的汇率波动较大，部分货币如瑞郎和林吉特出现贬值预期。

港股表现

• 必需性消费行业涨幅居前，达 $3.66%$。
• 陆港通资金流入498.29亿元，资讯科技业跌幅显著，达 $-7.80%$。

国际动态

• 伊朗与美国在阿曼举行核谈判，双方同意继续对话。
• 美联储官员对降息和加息持不同意见，但普遍认为需保持谨慎。
• 欧洲央行维持基准利率不变，英国央行释放鸽派信号。
• 日本央行明确表示需进一步加息，澳洲联储首次加息，墨西哥央行维持利率不变。

配置建议

• 股票：关注“增量”政策落实情况，建议超配。
• 债券：受“股债跷跷板”影响，建议低配。
• 货币：收益率将在2%上下波动，建议低配。
• 大宗商品：关注财政增量政策落实进度，建议标配。
• 外汇：中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动，建议标配。

风险提示

• 全球通胀二次上行。
• 欧美经济回落速度过快。
• 国际局势复杂化。

相关研究报告

• 《策略点评》20260206
• 《中银量化多策略行业轮动周报-20260205》20260206
• 《策略点评》20260206

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• 中银国际(新加坡)有限公司：新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)。

图表目录

• 图表1.代表性资产一周表现和配置建议
• 图表2.大类资产收益率横向比较
• 图表3.大类资产表现跟踪
• 图表4.原材料产品高频指标周度表现
• 图表5.建材社会库存周度表现
• 图表6.主流煤炭库存周度表现
• 图表7.美国API原油库存周度表现
• 图表8.美国API原油库存周环比变动
• 图表9.30大中城市商品房周成交面积表现
• 图表10.汽车消费周同比增速表现
• 图表11.汽车周消费规模表现
• 图表12.本周权益类资产涨跌幅
• 图表13.十年国债和十年国开债利率走势
• 图表14.信用利差和期限利差
• 图表15.央行公开市场操作净投放
• 图表16.7天资金拆借利率
• 图表17.大宗商品本周表现
• 图表18.本周大宗商品涨跌幅
• 图表19.货币基金7天年化收益率走势
• 图表20.理财产品收益率曲线
• 图表21.人民币兑主要货币汇率波动
• 图表22.人民币贬值预期和美元兑人民币汇率走势
• 图表23.恒指走势
• 图表24.陆港通资金流动情况
• 图表25.港股行业涨跌幅
• 图表26.港股估值变化
• 图表27.本期观点（2026.2.8）

总结

本周A股市场整体弱势，创业板指跌幅最大，而港股必需性消费行业表现较好。债券市场维持温和，十年期国债收益率略有下行。大宗商品市场表现疲软，贵金属跌幅显著。货币市场收益率波动较小，外汇市场人民币对美元中间价下行，对其他货币汇率波动较大。报告建议股票、大宗商品配置为标配或超配，债券和货币建议低配。同时，报告提示了全球通胀二次上行、欧美经济回落过快及国际局势复杂化的风险。