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国防军工行业深度报告：商业航天2026年展望

核心内容概览

2026年商业航天产业迎来显著发展，成为国防军工行业的重要组成部分。行业在战略价值、政策支持、技术进步和资本市场的推动下，展现出强劲的发展势头，特别是在卫星互联网、可复用火箭、太空算力和卫星运营牌照开放等方向。

主要观点

1. 产业行情回顾

• 2026年1月，国防军工（申万）指数上涨 $4.09%$，中航证券商业航天指数上涨 $12.96%$，跑赢军工行业8.88个百分点。
• 2025年中航军工商业航天指数涨幅达 $89.68%$，远超行业平均水平。

2. 2025年复盘

• 战略价值凸显：商业航天成为大国产业竞速的新领域，我国提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请。
• 政策支持加强：国家航天局设立商业航天司，发布《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，推动产业规范化。
• 技术突破：多款新一代可复用火箭首飞，如朱雀三号和长征十二号甲，为商业化应用奠定基础。
• 资本市场活跃：2025年商业航天融资总额达186亿元，同比增长32%。多家企业启动IPO辅导，如蓝箭航天、中科宇航等。

3. 2026年展望

• 火箭发射：2026年发射次数有望突破100次，包括天龙三号、力箭二号、双曲线三号等新型号火箭。
• 低轨星座建设：新增20万颗卫星申请，低轨星座建设加速，通信卫星成为发射主力。
• 政策支持：商业航天司设立，政策体系进一步完善，推动产业健康发展。
• 太空算力：成为新的投资热点，未来将构建“可重复使用火箭+算力星座+数据应用”的产业链。
• 卫星运营牌照开放：三大运营商获准卫星通信业务，推动天地一体化信息网络建设。
• 投融资市场火热：商业航天企业排队IPO，资本市场持续注入资金。

关键信息

一、商业航天市场表现

• 2026年1月，商业航天指数上涨 $12.96%$，跑赢军工行业。
• 2025年商业航天指数涨幅达 $89.68%$，显示出行业强劲的增长潜力。

二、技术进展

• 可复用火箭技术取得突破，朱雀三号和长征十二号甲成功首飞，尽管一子级回收未完全实现，但获取了关键工程数据。
• 多家商业航天企业启动IPO，如蓝箭航天、中科宇航等，融资规模扩大。

三、政策支持

• 国家航天局发布《三年行动计划》，设立商业航天司，推动产业高质量发展。
• 证监会IPO新政支持商业航天企业上市，为产业发展提供政策保障。

四、市场空间扩容

• 太空算力成为新热点，推动“可重复使用火箭+算力星座+数据应用”的新型产业链。
• 卫星互联网与地面5G/6G融合，构建天地一体化信息网络，拓展应用领域。

五、卫星运营牌照开放

• 中国移动、中国联通、中国电信获准卫星通信业务，推动天地一体化运营。
• 卫星通信将从专业领域向大众领域扩展，应用场景丰富。

六、投融资活跃

• 2025年融资总额达186亿元，同比增长32%。
• 多只商业航天专项基金成立，如“领创商业航天联盟科创基金”和“亦庄空天产业基金”。

建议关注的重点领域

1. 运载火箭

• 液体可复用火箭总装
• 核心环节或分系统配套：液体火箭发动机、推进剂贮箱
• “军技民用”领域：增材制造、推力室材料、液体火箭燃料、传感器
• 新技术：电磁弹射

2. 卫星制造

• 参与“国网”、“G60”星座的核心配套生态：相控阵天线、激光通信载荷、电源系统、网络信息安全模块

3. 地面终端及设备

• 地面终端：应急通信终端、航空航天互联网终端、直连卫星(NTN)芯片、低功耗天线
• 地面站：基站建设覆盖范围广、占据一定市场份额的企业

4. 卫星应用服务

• 航空及海洋互联网相关运营厂商、直连卫星、6G建设
• “卫星互联网+”：低空经济、智能驾驶等
• 海外市场拓展：卫星导航
• “太空+”产业：太空算力、太空交通管理等

风险提示

1. 商业航天下游需求不及预期
2. 部分商业航天装备研发、定型及批产进度存在不确定性
3. 部分应用领域拓展尚在探索阶段，可能导致需求与供给不匹配
4. 行业高度景气，短期涨幅过大可能引发业绩与估值不匹配的风险

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5% \sim 10%$ 之间
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上

研究团队介绍

• 严慧、滕明滔、王玉茜、张超、方晓明等分析师组成中航证券军工团队，依托中国航空工业集团的强大背景，提供深度军工行业研究服务。

联系方式

• 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com
• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
• 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com

免责声明

• 本报告由中航证券有限公司制作，仅作参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并自行承担投资风险。