网络游戏行业专题报告：结合游戏版号研究，我们是如何看待2019年的游戏行业？_19页_1mb

网络游戏行业专题报告总结

核心内容

2019年网络游戏行业预计迎来恢复性增长，行业增速约为20%，高于2018年但整体提升有限。版号审批恢复对行业增长具有明显的边际改善效果，尽管总量调控导致版号数量较2017年大幅下降，但对中重度游戏影响较小，而对依赖棋牌类和休闲类游戏变现的公司则需相对谨慎。

主要观点

1. 版号总量调控对行业影响有限

   • 2019年版号总量（3180款）相比2018年（2091款）有明显边际改善，但相比2017年（9384款）仍存在总量调控。
   • SLG、模拟经营、MOBA类游戏获批数量预增，RPG与动作类小幅下降，益智休闲与棋牌类大幅削减。
   • 由于部分中小企业出清和监管重点转移，总量调控对行业整体增长影响有限。

2. “二八定律”主导行业收入结构

   • 少数游戏贡献大部分收入，中重度游戏（如ARPG）是主要收入来源，而棋牌类游戏虽然占用大量版号，但收入占比较低。

3. 版号恢复审批带来行业改善

   • 版号暂停对行业造成短期负面影响，但恢复审批后有望推动市场增长，2019年Q2新游贡献度将超过10%，行业增速恢复。

4. 监管对头部企业影响有限，但对中小厂商影响显著

   • 腾讯、网易因较多涉及棋牌类游戏，2019年版号获批数量显著下降，而吉比特等专注于中重度游戏的公司获批数量相对稳定。

关键信息

• 版号审批恢复情况：2018年12月底恢复发放，但审批速度大幅下降（减少约68.2%）。
• 行业增速预测：2019年手游行业增速预计为20%，高于2018年但提升有限。
• “端转手”趋势：部分核心“端转手”游戏预计在2019年上线，如《地下城与勇士》、《剑网三》、《暗黑破坏神》等，将为行业增长提供支撑。
• 5G技术对行业的影响：5G技术将推动云游戏发展，降低游戏门槛，提升用户体验，成为长期增长驱动因素。
• 用户行为变化：用户逐渐分辨产品优劣，市场积累大量成熟用户，有助于优质游戏通过口碑引流。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 垂直领域：腾讯控股（《地下城与勇士》、《剑网三》等）、完美世界（《完美世界》已上线，全年流水预计超30亿）、游族网络（《权力的游戏》已获批，Q2有望上线）、吉比特（长期坚持精品化路线）。
  • 出海领域：中文传媒、保通科技。

风险提示

• 新产品延期风险
• 头部产品不及预期风险
• 政策监管风险

图表与数据

• 图1：游戏版号相关政策梳理
• 图2：获批版号数量（按月统计）
• 图3：历史版号数量与2019年预计版号数
• 图4：2019年1-3月游戏分类统计
• 图5：2018年TOP100手游各类型收入占比
• 图6：2018年收入前50新产品玩法类型收入与数量分布
• 图7：上市公司版号占比上升趋势
• 图8：移动互联网细分行业使用时长占比
• 图9：中国移动市场销售收入规模及2019年预期

行业前瞻

• 短期：关注“端转手”核心产品上线带来的增长机会。
• 长期：5G技术将推动云游戏发展，提升游戏体验，改变行业格局。

总结

2019年网络游戏行业将逐步从增量市场转向存量市场，精品化趋势明显，版号恢复审批带来边际改善。投资者应关注中重度游戏研发商及出海机会，同时对棋牌类与休闲类游戏保持谨慎。行业未来增长将依赖技术革新和产品创新。