20211219-国海证券-食品饮料行业周报_白酒持续反弹后遭遇分歧_小食品个股迎来关注_17页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料板块整体下跌3.35%，跑输上证综指(-0.93%)2.42个百分点。细分行业中，除零食板块上涨1.25%外，其他行业均出现下跌，其中其他酒类、啤酒、调味品分别下跌7.07%、4.58%、4.21%。个股方面，甘源食品领涨，涨幅达29.75%，随后为来伊份（+13.21%）、青海春天（+9.50%）、香飘飘（+9.40%）、加加食品（+9.19%）。板块估值处于较高水平，动态市盈率为45.8，处于一级行业上游位置。

主要观点

1. 白酒板块：反弹持续，结构性机会显现

• 板块表现：白酒板块本周下跌3.28%，除口子窖、老白干酒外，其他标的表现一般。
• 行情驱动：近期的岁末行情主要由茅台放量、取消拆箱政策、部分龙头年末提价以及稳增长、鼓励消费政策等利好事件共同催化。
• 未来展望：白酒行业正由第一成长阶段向第二成长阶段转型，2022年板块向上趋势更明朗，但仍是结构性机会。
• 重点推荐：高端白酒（如茅台）可作长期配置；次高端大趋势下，建议关注根基扎实、不断升级的区域次高端龙头。

2. 大众品板块：需求未恢复，小食品个股受关注

• 板块表现：大众品板块整体需求疲软，11月社零餐饮数据同比转负，恢复低于预期。
• 小食品个股表现：甘源食品、来伊份、有友食品等小体量公司本周涨幅较大，进入周涨跌幅前十。
• 行业前景：至暗时刻已过，提价带来业绩边际改善，建议关注格局优化、业绩改善预期及估值合理的龙头企业，如安琪酵母、伊利股份等，以及行业空间大、渗透率低的子行业，如百润股份、重庆啤酒、安井食品、立高食品等。

关键信息

3. 重点个股推荐

4. 高端酒价格跟踪

• 贵州茅台：飞天茅台整箱/散瓶批价分别为3250元/瓶和2700元/瓶，环比分别-180元和+20元。取消拆箱政策有助于解决结构性供需失衡，预计批价未来将在2500-3000元之间波动。
• 五粮液：八代普五批价970元，环比上周-10元。2022年第八代五粮液综合出厂价从889元提升至969元，增幅近9%。提价短期或带来渠道压力，但将倒逼批价上行。

5. 猪价及奶价变动

• 猪肉价格：截至12月10日，22省猪肉均价为26.07元/千克，同比下降42.70%；生猪均价为17.42元/千克，同比下降47.29%；仔猪均价为30.41元/千克，同比下降65.03%。
• 奶价：我国奶牛主产省生鲜乳平均价格为4.32元/公斤，同比增长5.60%。全球乳制品交易全脂奶粉拍卖价格为4008美元/吨，环比+0.6%；脱脂奶粉拍卖价格为3721美元/吨，环比+1.3%。

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；
2. 宏观经济波动导致消费升级速度受阻；
3. 行业政策变化可能加剧竞争；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 食品安全事件等。

重点资讯与公告

6. 上周重要资讯

1. 茅台投放12瓶/箱装飞天茅台，延续开箱政策；
2. 泸州老窖特曲酒（老字号）2018版价格上调；
3. 老白干酒武陵原浆酒扩建已投料；
4. 品味、智慧舍得（藏品）提价；
5. 国窖1573调价，部分平台商暂停接单。

7. 上周重要公告

1. 恒顺醋业拟出售子公司镇江恒顺商城有限公司全部股权；
2. 三全食品授出1513.25万份股票期权；
3. 农夫山泉建议采纳员工股权激励计划；
4. 西麦食品放宽股权激励业绩考核指标。

8. 下周大事提醒

• 12月20日：贝因美、双汇发展股东大会召开；
• 12月21日：燕塘乳业股东大会召开；
• 12月22日：泉阳泉股东大会召开；
• 12月24日：皇氏集团、上海梅林、泉阳泉、ST维维、天润乳业股东大会召开。

分析师信息

• 薛玉虎：国海证券食品饮料组首席分析师，十五年消费品从业及研究经验，多次获新财富、金牛奖等殊荣。
• 刘洁铭：国海证券食品饮料组联席首席，上海交通大学企业管理硕士，CPA，十年行业研究经验。

投资建议

• 维持食品饮料行业“推荐”评级；
• 短期建议关注贵州茅台、口子窖、今世缘等；
• 长期关注高端白酒（如茅台）及次高端区域龙头；
• 大众品板块建议关注业绩改善、估值合理的龙头企业及高成长性个股。