20250731-华安期货-2025年8月油脂油料市场展望_政策_关税发力_油脂走势分化_8页_366kb

油脂油料期货月度策略报告总结

核心内容概述：

7月油脂市场表现分化，棕榈油冲高、豆油先抑后扬、菜油宽幅震荡。主要驱动因素包括美国生物燃料政策利好、印尼棕榈油需求增加、进口成本上升等政策与供需因素。

1. 美国生柴政策与生物柴油需求：

美国环保局政策支持本土大豆用于生物燃料，且禁用中国废油生产的生物燃料，利好美豆油。美国压榨量和豆油需求持续增长，CBOT大豆及豆油价格得到支撑。

2. 四季度大豆进口预期偏紧：

中美经贸会谈后，美方对等关税仍保留，中国对美豆加征关税政策继续影响四季度进口基数，进口大豆成本上升，带动豆油价格上涨。

3. 棕榈油供需格局分化：

• 马棕库存积压（月度累库）导致供应宽松压力增大。
• 印尼B40生物柴油计划稳步推进，工业需求增强（2025年配额已完成47.5%），对棕榈油价格形成支撑，但需求增长速度不及供应增加，市场争议点在于棕榈油库存高企、高产叠加的局面难以短期扭转，因此缺乏持续上行动能。

4. 菜油宽幅震荡：

• 美澳贸易关系改善及潜在的澳大利亚菜籽进口预期使菜油受压。
• 国内进口菜籽仍以加拿大为主，反倾销调查待结果，菜油供应相对宽松，加之季节性开机率低位，库存去化缓慢，给予价格支撑。
• 整体预期菜油将继续宽幅震荡走势。

市场展望与策略建议：

未来需关注四季度进口大豆形势、马来西亚棕榈油库存增幅、印尼B40计划执行进度以及加拿大菜籽出口与南美天气情况。建议根据品种具体走势操作，重点关注豆油上行、棕榈油弱势、菜油震荡机会。