20250602-开源证券-非银金融行业周报_港交所受益于资产端扩容_券商定增有松绑迹象_3页_542kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2025年非银金融行业的投资机会，涵盖券商、保险及港股市场相关领域。整体投资评级为“看好”，认为行业有望超越市场表现。

主要观点

港交所受益于港股市场扩容

• 资产端扩容：A股龙头公司及优质中概股回流港股市场，带动港股资产端扩容，提升市场活跃度。
• 推荐标的：香港交易所（持续受益于市场活跃度提升）及江苏金租（盈利稳健、高股息率）。
• 券商定增松绑迹象：多家券商（如中泰证券、南京证券）定增获受理，募资投向聚焦于服务实体经济，控股股东参与认购比例较高。

券商行业专项评价与估值修复

• 专项评价：中证协正在制定《金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》，其中科技金融占比最大（50分）。
• 监管导向：鼓励券商通过股权、并购、债券等方式为科技型企业提供融资支持。
• 估值与持仓：券商板块估值和机构持仓处于低位，叠加稳股市举措和业绩增长，具备投资机会。
• 选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技标的，以及受益于港股市场扩容的香港交易所。

保险行业负债端成本下降

• LPR与存款利率下调：5月LPR下调10个基点，5年期以上LPR降至3.5%，存款利率也同步下调，有利于降低保险产品预定利率。
• 全年展望：预计下半年新单基数较高，全年NBV增速较2024年有所回落，经营质态有望提升。
• 利好因素：个险报行合一和分红险占比提升有助于降低负债端成本，低估值寿险标的受益于公募基金基准回补。

推荐及受益标的组合

推荐标的

• 江苏金租：盈利稳健、高股息率。
• 香港交易所：受益于港股市场扩容和活跃度提升。
• 中国财险：保险行业受益标的。
• 指南针、东方证券、东方财富、财通证券：券商板块中业绩弹性突出和金融科技相关标的。
• 中国人寿、中国太保：保险行业重点推荐。

受益标的

• 国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺：券商及金融科技相关受益标的。
• 新华保险：保险行业受益标的。

风险提示

• 资本市场波动风险：可能对投资收益造成影响。
• 保险负债端不及预期：若新单增长不及预期，可能影响行业表现。

分析与估值方法说明

• 分析局限性：基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法：所采用的模型及方法存在局限性，结果不保证证券在该价格交易。

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