20241109-银河期货-油脂周报_USDA超预期下调美豆单产_静待MPOB报告_23页_2mb

内容摘要

国际市场：

1. 马棕：预计10月产量环比减3%，出口环比增，库存或继续去库，明日公布MPOB报告。11月初数据与前5日矛盾，出口增速下滑。产地区域性降雨缓解预期。
2. 印度：10月食用油进口量（棕榈油为主）环比增，港口库存创新高，当前三种食用油均无进口利润，其中豆油进口利润倒挂最小且价较低。
3. 美国农业部（USDA）超预期下调2024/25年度美豆单产（从预期528蒲降至517蒲），减产规模达121亿蒲，期末库存降至47亿蒲。美豆期货出现先涨后跌走势。美国生物燃料豆油消费量持续提升。

国内棕榈油：
棕榈油进口利润倒挂加剧，中国港口库存阶段性累库（第44周环比增幅312%）。产地报盘坚挺，基差走弱。国内外供应整体偏紧，预计短期震荡偏强，建议移仓至更远月合约（如P05）或P1-5逢高反套。

国内豆油：
上周压榨量环比下降，豆油商业库存小幅去库（环比降幅0.13%）。基差稳中有升。下游成交尚可，但大豆压榨下滑导致短期库存降幅或难持续扩大。USDA下调美豆单产支持价格，进口豆油补充来源增加预期存在。建议关注库存变化，短期可能维持高位震荡。

国内菜油：
压榨量略有下降，菜油库存仍处高水平。进口利润倒挂扩大。欧洲菜葵油价格上涨及加拿大港口罢工推升进口成本，共同支撑菜油价格。供应充足基本面未变，价格缺乏持续上行驱动，建议谨慎操作，设置止盈止损。

策略建议：

• 单边：短期油脂强势，需警惕回调风险，设置止损点。
• 移仓：若持有多单，可考虑逐步移至05合约。
• 套利：P1-5价差高位，可考虑轻仓逢高做反套（近月升水）。
• 期权：观望为主。

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