20180915-国金证券-中美贸易摩擦专题_前车之鉴_日美贸易摩擦的启示_38页_2mb

前车之鉴：日美贸易摩擦的启示总结

核心内容概述

1980年代的日美贸易摩擦与当前的中美贸易摩擦有诸多相似之处，包括贸易逆差扩大、美国采取金融手段干预、贸易摩擦从个别行业转向全面领域等。通过分析1980年代日美贸易摩擦，可以更好地理解当前贸易摩擦可能带来的影响、应对策略及潜在风险。本文总结了日美贸易摩擦的事件梳理、美国诉求、对日本的影响以及对我国的启示，为当前形势提供历史参考。

主要观点与关键信息

一、日美贸易摩擦的背景与演变

• 摩擦事件梳理：

  • 1980年代日美贸易摩擦从纺织品、钢铁等个别行业逐步转向全面领域，包括汽车、半导体、MOSS谈判、结构性贸易障碍谈判及广场协议。
  • 1985年后，美国开始从限制日本出口转向限制日本进口，并引入金融手段，如日元升值，以解决贸易逆差问题。

• 美国诉求与威胁手段：

  • 美国主要诉求为缩小贸易逆差，解决方式从限制出口转向扩大进口。
  • 金融手段成为主要工具，如通过《广场协议》促使日元升值。
  • “301条款”成为美国施压日本的重要手段，用于威胁采取报复性措施，迫使日本妥协并签订多项协议。

二、日美贸易摩擦对日本的影响

• 经济影响：

  • 外需下降，贸易顺差逐步缩小，经济面临下行压力。
  • 净出口对GDP增长的拉动作用由正转负，经济增速受到一定影响。

• 政策应对：

  • 扩大内需：采取宽松货币政策和偏中性财政政策，刺激消费和投资。
    • 1986-1987年日本央行多次下调贴现利率，M2增速回升。
    • 1987年消费和投资开始回升，住宅和设备投资成为主要动力。
  • 扩大进口：降低关税和非关税壁垒，推动市场开放。
    • 1985年日本公布《市场开放行动计划》，提出“原则自由，例外限制”的原则。
    • 但平均关税在1986-1990年反而上升，显示政策执行效果有限。
  • 促进海外投资：推动日本企业向海外转移生产，减少对美出口依赖。

• 长期影响：

  • 经济增长动力从外需转向内需，但带来杠杆率高企和金融泡沫风险。
  • 国内产业结构自然变迁未发生根本性变化，但部分行业竞争力下降。
  • 金融资产泡沫形成，居民和企业杠杆率上升，为长期经济衰退埋下隐患。

三、对我国的启示

• 时间维度：

  • 中美贸易摩擦可能是一个长期过程，需做好长期准备，既要斗争也要合作。

• 外贸维度：

  • 短期出口可能并未大幅下滑，但对美贸易顺差将逐步缩小。
  • 需要调整出口结构，同时扩大进口，以平衡贸易关系。

• 经济维度：

  • 经济面临下行压力，短期稳增长依赖基建支撑，长期需通过改革提升增长动力。
  • 中国杠杆率已不算低，需警惕过度依赖债务推动增长。

• 政策维度：

  • 财政政策将更加积极，货币政策边际宽松，政策需密切配合。
  • 需要结合财政和货币政策，促进内需增长。

• 外汇维度：

  • 货币政策不应过度关注汇率波动，人民币存在贬值压力，但需防范单边贬值过快。

结论与建议

• 日本在应对贸易摩擦过程中采取了多种措施，包括扩大内需、开放市场、促进海外投资等，虽然在短期内稳定了经济增长，但也带来了金融泡沫和长期经济衰退风险。
• 对我国而言，应借鉴日本经验，推动结构性改革，优化进出口结构，避免过度依赖出口，同时防范金融风险。
• 中美贸易摩擦具有复杂性和长期性，需采取灵活政策，兼顾斗争与合作，推动经济持续健康发展。