20180328-长城证券-中美_日美贸易摩擦回顾与展望_中美贸易摩擦及金融市场影响研究_22页_1mb

中美贸易摩擦及金融市场影响研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中美贸易摩擦的背景、历史、现状及其对金融市场的影响，并对比了日美贸易摩擦的历史经验，为理解当前贸易摩擦提供了参考。

主要观点

贸易摩擦的走向与解决方式

• 贸易摩擦的解决方式：历史上，美国对中国启动的“301”调查最终都通过双方谈判协商解决，此次贸易摩擦也预计将遵循这一模式。
• 人民币汇率问题：人民币汇率不会成为此次贸易摩擦的主要矛盾，中方更倾向于通过增加进口、降低关税、开放行业、加强产权保护等手段来缓解中美贸易不平衡。

贸易摩擦的影响分析

• 短期影响：贸易摩擦可能引发市场恐慌，导致相关行业股价波动，但情绪会较快平复。
• 长期影响：相关行业的走势仍由基本面决定，不会长期偏离趋势。
• 历史案例：以“2009年中美轮胎特保案”为例，尽管企业盈利受冲击，但股市反应相对乐观，主要因宏观经济复苏和行业增长预期。

关键信息

贸易结构与数据

• 中国贸易顺差：2017年中国全年贸易顺差为4208亿美元，其中对美顺差为18673亿人民币。
• 主要出口商品：机械设备、纺织服装、电话等工业制成品。
• 主要进口商品：原油、农产品、原材料、部分高技术产品。
• 美国对华出口：2016年美国对华出口额比重中，交通运输设备及零件占比较大。
• 中美贸易占比：2017年，中国对美出口占中国总出口的约18%。

贸易摩擦的背景

• 中美贸易摩擦：始于2018年3月22日，特朗普签署备忘录，拟对中国600亿美元商品加征25%关税。
• 日美贸易摩擦：1955年日本加入GATT后，随着制造业崛起，与美国发生多次贸易摩擦，涉及纺织品、汽车、汇率、半导体等领域。

贸易摩擦的相似性与不同点

• 相似性：
  • 政治上，美国维护其超级大国地位，贸易摩擦均涉及政治与经济因素。
  • 经济上，中美贸易摩擦均发生在美国对华贸易逆差较大的背景下。
• 不同点：
  • 贸易依赖：80年代日本对美出口占其总出口的40%，而中国目前仅占18%。
  • 产业结构：日本与美国之间存在竞争性，而中国与美国之间则具有一定的互补性。

贸易摩擦对金融市场的影响

• 短期波动：贸易摩擦可能引发市场恐慌，导致相关行业股价和商品价格下跌。
• 长期趋势：市场情绪会逐渐恢复，行业走势与基本面一致。
• 案例分析：2009年轮胎特保案后，橡胶板块盈利下滑，但股价迅速反弹，主要因行业预期和宏观经济复苏。

中国应对策略

• 增加进口：包括天然气、飞机、半导体等。
• 降低关税：部分商品关税可能降低。
• 开放行业：金融、制造业、服务业可能进一步开放。
• 加强产权保护：以回应美国在知识产权方面的关切。
• 要求美国降低高科技产品出口限制：以平衡贸易关系。

日本经验借鉴

• 产业结构升级：日本在60年代通过设备投资和技术创新实现了产业升级。
• 贸易摩擦的应对：日本通过出口增加和结构调整缓解了贸易摩擦。
• 经济影响：日元升值和出口下降短期内对日本经济造成冲击，但长期由产业优势和经济结构决定。

结论

中美贸易摩擦虽可能带来短期市场波动，但最终将以谈判协商方式解决。中国将通过增加进口、开放行业、加强产权保护等方式应对，而人民币汇率问题不会成为主要焦点。日本经验表明，贸易摩擦是经济结构调整的一部分，最终由产业优势和经济结构决定。

图表与数据

• 图1：中国经常账户差额/GDP
• 图2：2017年中国贸易顺差来源
• 图3：2017年中国贸易逆差来源
• 图4：2017年中国主要出口商品
• 图5：2017年中国主要进口商品
• 图6：中国对美国贸易逆差的贡献比
• 图7：2016年美国对华出口额比重
• 图8：中国对美出口额比重
• 图9：美国敦促人民币升值历程
• 图10：人民币汇率
• 图11：中国出口美国轮胎数量
• 图12：申万二级行业橡胶板块盈利指标
• 图13：行业与上证指数
• 图14：天然橡胶期货
• 图15：汽车产量
• 图16：日本对美贸易顺差
• 图17：日本GDP走势
• 图18：日本贸易差额走势
• 图19：日元汇率走势
• 图20：对经济成长的贡献度1947-1985
• 图21：经济增长要素分析1960-1979年
• 图22：出口构成变化1955-1995年
• 图23：对美国出口占日本总出口比重1978-1989
• 图24：对美国出口占中国总出口比重

行业与公司评级

• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

联系方式

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