中美、日美贸易摩擦回顾与展望：中美贸易摩擦及金融市场影响研究-20180328-长城证券-22页-1mb

中美贸易摩擦及金融市场影响研究总结

核心内容概述

本报告分析了中美贸易摩擦的历史背景、现状及可能的发展趋势，并对比了日美贸易摩擦的经验，探讨了贸易摩擦对金融市场的影响。报告指出，中美贸易摩擦很可能是通过谈判协商解决，人民币汇率问题不会成为主要矛盾，中国倾向于通过增加进口、降低关税、开放行业、加强产权保护等方式应对。

主要观点

• 贸易摩擦走向：中美贸易摩擦很可能以谈判协商解决，中国将采取多种措施减少贸易顺差。
• 人民币汇率问题：人民币汇率不会成为此次贸易摩擦的主要焦点，中国在汇率调整上更为谨慎。
• 历史案例：回顾美国历次“301”调查，发现最终均通过谈判解决，且贸易摩擦对市场情绪影响短暂，长期走势仍与基本面一致。
• 金融市场影响：短期市场可能产生恐慌，但长期走势仍由行业基本面和宏观经济决定。

关键信息

1. 中美贸易现状

• 中国自2001年加入WTO后，迅速成为美国第一大贸易逆差来源国。
• 2017年，中国对美贸易顺差为18673亿人民币，占中国贸易顺差总额的44.3%。
• 中国主要出口机械设备、纺织服装等工业制成品，主要进口原油、农产品、原材料和部分高科技产品。
• 美国对中国主要出口交通运输设备及零件、农产品和原材料，主要从中国进口机电、音响设备和纺织服装等。

2. 历史贸易摩擦回顾

• “301”调查历史：
  • 自90年代以来，美国共对中国启动过5次“301”调查，主要针对知识产权、市场准入和补贴等问题。
  • 每次调查后，美国虽公布惩罚措施，但最终通过谈判解决。
• 人民币升值压力：
  • 2000年后，美国多次敦促人民币升值，但中国一直采取拖延战术，仅在有利时机进行调整。
  • 2005年7月，中国宣布放弃钉住美元，实行有管理的浮动汇率制度，人民币开始逐步升值。

3. 贸易摩擦对金融市场的影响

• 短期影响：贸易摩擦会引发市场恐慌，导致相关行业股价波动加大。
• 长期影响：市场情绪会逐渐平复，股价走势仍由行业基本面和宏观经济决定。
• 案例分析：以2009年中美轮胎特保案为例，虽然对相关企业盈利造成冲击，但股价在短期内大幅下跌后迅速反弹，最终走势与行业基本面一致。

4. 日美贸易摩擦回顾

• 历史背景：日本在1955年加入GATT后，逐步实行“走出去”战略，制造业迅速崛起，与美国发生贸易摩擦。
• 摩擦内容：涉及纺织品、汽车、汇率、半导体等多个领域。
• 结果：贸易摩擦最终通过谈判解决，日本通过调整出口策略和产业结构，逐步改善贸易关系。

5. 日美与中美贸易摩擦背景对比

• 相似性：
  • 政治上，美国均试图维护其超级大国地位，应对地区崛起带来的挑战。
  • 经济上，贸易逆差占美国总逆差的比重均较高（日美约40%，中美约50%）。
  • 均处于强势美元背景下，美国可能通过贸易战缓解贸易赤字压力。
• 不同点：
  • 贸易依赖：80年代日本对美出口占其总出口的40%，而中国目前仅占约18%。
  • 产业结构：80年代日本与美国存在竞争性，而目前中美贸易关系具有一定的互补性。
  • 国际环境：80年代尚未有WTO，而当前贸易争端多在WTO框架内解决，单边贸易战成本更高。

结论

中美贸易摩擦的走向与历史相似，最终可能通过谈判解决。人民币汇率问题不会成为主要矛盾，中国更倾向于通过增加进口、开放行业等方式应对。贸易摩擦对金融市场的影响是短期的，市场情绪会迅速平复，长期走势仍由行业基本面和宏观经济决定。同时，中美贸易摩擦背景与日美贸易摩擦存在相似与不同，中国在应对策略上更有回旋余地。