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债市晨报 2015-7-15 总结

核心内容

2015年7月14日，中国银行间债市整体承压，现券收益率震荡走高，利率互换（IRS）涨幅显著，国债期货价格震荡下跌。市场情绪受多重因素影响，包括6月金融数据超预期、地方政府债置换传闻以及股市波动等。

主要观点

1. 市场表现

• 现券市场：收益率普遍上行，尤其是利率债，受金融数据好于预期和地方债置换传闻影响，市场承压。
• 货币市场：资金利率继续上涨，Shibor和质押回购利率均有不同程度的上行，但资金面整体仍较宽松。
• 信用产品：收益率小幅波动，短融和中票交投活跃，城投债表现较为稳定，收益率曲线略有下行。
• 衍生品市场：国债期货价格震荡下跌，市场风险偏好降温。

2. 政策与市场动态

• 央行操作：公开市场逆回购操作净回笼300亿元，为近几个月首次，但符合预期，资金面仍有望宽松。
• 货币政策：二季度货币政策委员会例会强调稳健货币政策，宽松方向不变，但节奏与力度可能放缓。
• 地方债置换：第三批地方债置换额度传闻引发市场担忧，后续地方融资平台债务是否纳入置换范围仍存不确定性。
• 国际影响：希腊债务问题和中国股市波动导致全球基金现金持有量上升，显示市场风险偏好下降。
• 债市开放：中国进一步开放银行间债市，允许三类境外机构通过备案方式参与，投资范围扩大。

3. 未来展望

• 经济预期：尽管6月金融数据向好，但中长期经济增长仍面临压力，政策宽松可能性依然存在。
• GDP数据：二季度GDP增速预计为6.9%，若高于预期，可能对债市造成短期冲击。
• 债市走势：预计7月债市收益率仍有下行空间，但整体维持区间震荡格局。

关键信息

一、货币市场

• Shibor：隔夜利率上涨1.4BP至1.24%，1W和2W利率分别上涨0.3BP和0.2BP。
• 质押回购：1天期加权平均利率为1.2237%，微涨1.04BP；7天期加权平均利率为2.4938%，下跌4.08BP。
• 同业存单：浦发、兴业银行92天期CD利率上涨5BP至3.35%，厦门银行报3.60%。

二、利率产品

• 国债收益率：全线上行，10年期活跃券150005收于3.53%，较前一日上行3.27BP。
• 国开债收益率：10年期活跃券150210收于4.035%，较前一日上行4.5BP。
• 一级市场：四期国开债发行，中标利率分别为3.451%、3.7648%、4.051%、4.0116%，认购倍数较高。

三、信用产品

• 城投债：AA评级高收益券种受青睐，5年期收益率曲线微幅下行1BP至5.25%，7年期保持稳定。
• 短融与中票：交投活跃，收益率波动有限。

四、衍生品市场

• 国债期货：5年期TF1509结算价下跌0.23%，10年期T1509下跌0.19%。

五、政策与市场影响

• 地方债置换：第三批额度传闻引发市场担忧，预计后续地方融资平台债务可能纳入置换范围。
• GDP数据：二季度GDP增速预计为6.9%，若高于预期可能对债市造成短期冲击。
• 国际金融市场：美元指数下跌0.19%，黄金和原油价格下跌，标普500指数上涨。

附录信息

一、即将招标债券

• 企业债：无企业债招标。
• 短融：15京技投CP001、15大唐SCP004、15桂投资SCP003等。
• 中期票据：15晋经投MTN001、15德力西MTN001、15京纺控MTN001等。
• 利率债：15附息国债16、15农发16、15农发17、15农发18等。

二、全球金融市场变化

• 美元指数：96.82，下跌0.19%。
• 美元兑人民币NDF：6.266，上涨0.02%。
• 标普500：2099.6，上涨1.11%。
• 日本10年期国债：0.457，下跌0.87%。
• 德国10年期国债：0.851，上涨0.24%。
• 美国10年期国债：2.43%，无变动。

风险提示

• 债市面临供给压力和经济增长不确定性。
• 宏观数据波动可能对市场造成短期冲击。
• 市场风险偏好降温，但货币政策宽松方向不变。

重要声明

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