20231120-金源期货-铜周报_通胀超预期降温_铜价向上反弹_9页_820kb

核心观点及策略
美国通胀超预期降温，美联储延续紧缩必要性下降，市场预期2024年下半年或开启降息。中国社融与信贷增速回暖，工业产出边际回升，宏观面利好铜价。全球库存持续回落，国内维持低库存，供需紧平衡格局未改。预计铜价维持震荡向上走势，策略建议逢低做多。风险因素包括潜在通胀预期上升、海外央行重新紧缩。

宏观分析
美国10月CPI、核心CPI分别同比下降3.2%、4.0%，通胀趋缓，美联储12月及未来数月延续紧缩概率下降。国内经济稳中向好，社融增速稳健，消费与工业产出边际改善。

供需分析
供应端：国内产量维持高位，LME、COMEX库存微降，全球显性库存连续下降，注销仓单比例上升。需求端：精铜制杆、铜管等行业开工率环比下降，终端需求边际回落，电网发电冲量对线缆需求支撑减弱。国内低库存仍将持续，近月BACK价差扩大至300元/吨。

风险因素
潜在通胀预期回升、海外央行可能重新紧缩、国内需求复苏不及预期。