20240824-五矿期货-铜周报_美联储降息预期提高_43页_4mb

铜市场周报核心内容总结

本报告由五矿期货研究中心发布，主要内容聚焦于国内外铜市场的供需动态、价格走势、库存变化及政策环境对铜价可能的影响。现将报告核心内容总结如下：

一、基本面情况

1. 供应端：上周上海期货交易所库存减少11万吨至251万吨，LME库增7万吨至316万吨，COMEX库增8万吨至31万吨，三大交易所库存共597万吨，较上周增加3万吨。上海保税区库存减少3.6万吨至64万吨。中国7月精炼铜产量同比大幅增长，预计8月产量环比小幅下降。进口铜精矿加工费有所回升，进口窗口关闭对出口产生压力。

2. 需求端：国内下游精铜杆企业开工率小幅下滑，废铜制杆企业开工率有所上升。具体细分行业如电气、空调、汽车等领域表现分化，整体市内制造业PMI数据疲软，国内经济现实表现偏弱。

3. 库存评估：全球显性库存小幅下降，国内冶炼利润有所回升，精废铜价差缩窄反映国内电铜与废铜原料加工利润有所倒挂，国内需求受到压制。

二、宏观与价格展望

价格方面，美联储主席近期政策讲话增强了降息预期，美元偏弱，利于铜价上涨。但另一方面，全球制造业PMI数据整体下滑，特别是中国制造业处于收缩区间，施压铜价。预计短期铜价将维持震荡偏强状态：

• 沪铜主力运行区间参考：72,500-76,000元/吨
• 伦铜3月运行区间参考：9,050-9,500美元/吨

三、各市场分析

1. 期货市场：上周沪铜主力合约周跌0.58%，伦铜周涨1.6%；现金与期货之间的升贴水变化显示国内外价差呈现收缩趋势。

2. 进口出口情况：国内精铜7月进口净亏损，出口依旧可观，但受进口窗口关闭影响，预计远期进口减少。国内铜废碎料进口增长不及前期，反映出环保政策严格环境下原料限制因素存在。

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四、相关数据与利空

• 美联储降息预期上升，利多情绪升温但仍需等待实际数据验证。
• 全球制造业PMI自荣枯线向下，尤其中国制造业处于低位或收缩区间，市场需求释放情况不佳。
• 上周进口铜精矿加工费有所回升，反映短期供需矛盾有所缓解，但库存水平整体高度显示压力仍然存在。

结语

综合多方因素，报告指出当前铜市场仍处于震荡整固阶段，驱动因素复杂错杂。政策层面正试图稳定经济需求，但需更多现实数据支持有效性。短期铜价中枢水平或有向上移动可能，但涨势空间受限于需求回暖持续性。

具体投资建议需基于交易者自身风险偏好与资源禀赋，本报告仅供参考。