8月策略报告：18000应不是今年高点-20230903-宏源期货-18页_811kb

报告摘要

本报告分析了2023年8月全球及中国棉花期货的市场走势，并对9月份可能影响棉花价格的关键因素进行了预测。整体来看，棉花市场在8月份表现出一定的上涨趋势，但受到国内需求疲软和国储棉拍卖的影响，价格波动较大。报告指出，当前棉花价格可能难以跌破17000元，且未来走势主要依赖于外盘ICE棉花的带动。

市场走势回顾：
- ICE棉花：8月份因美国减产预期和基金做多推动，价格逐步上涨，但受中国经济增速放缓影响曾出现短暂下跌。
- 郑棉：呈现倒V形走势，前期因新疆棉减产预期低于预期及国储棉拍卖而下跌，后期受ICE棉花上涨带动逼近18000元，但9月初国储棉拍卖量增加导致价格回落。
供需基本面：
- USDA 8月报告调低全球棉花产量，特别是美国产量，消费量未调低，导致供需偏紧。
- 全球库存消费比处于中位数水平，但美国和中国库存消费比明显下降，印度则有所回升。
- 中国棉花产量未调整，但消费量调增，进口量增加，期末库存下调，对新年度影响中性偏多。
下游需求情况：
- 棉纱厂利润微薄，部分处于亏损状态，但开工率仍较高，具备一定的采购能力。
- 7月我国棉纱进口量同比大增144.6%，但纺织及服装出口同比下降，显示国内需求偏弱。
- 服装零售额处于季节性高点，表明消费恢复较好，对棉花需求有一定支撑。

因素	分析
新棉上市价格较高	由于轧花厂产能提升，预计新棉收购价格可能在8元/公斤以上，成本将超过19000元，CF2401合约在17000元以下将有强支撑。
基金持续做多ICE棉花	基金净持仓从7月初转为净多单，且持续加仓至8月29日达44850手，显示市场看涨情绪浓厚，短期内转空概率较低。
国储棉拍卖不确定性大	拍卖量自7月底开始逐步增加，9月初达到2万吨，且未明确拍卖结束时间，增加了市场不确定性。
美元走势	9月美国加息概率上升至25%，若加息，则可能对大宗商品价格造成压力，包括ICE棉花；若不加息，则棉花可能继续上涨。