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焦炭焦煤期货报告要点分析总结

这份宝城期货研究所2024年9月25日发布的煤焦早报，针对焦煤和焦炭两个品种，从短期、中期和日内的角度给出了市场观点与分析。

焦煤（JM）

• 核心观点： 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强上涨。
• 支撑逻辑：
  1. 宏观政策提振： 中国人民银行行长潘功胜宣布了包括降准、降息、降存量房贷利率在内的多项财政宽松政策，提振了宏观情绪。
  2. 基本面边际好转： 即使供需格局仍未彻底改善（蒙煤进口可能下降，部分炼焦煤流拍；国内焦熄焦下跌超预期），但下游钢厂亏损幅度较前期收窄，需求见底小幅回升，现货市场也有探涨迹象。
• 潜在风险： 基本面向好支撑力度有限。

焦炭（J）

• 核心观点： 短期震荡，中期震荡，日内上涨。
• 支撑逻辑：
  1. 政策预期与旺季催化： 受益于宏观政策提振以及"金九银十"传统旺季预期，市场情绪好转，前期被透支的"旺季不旺"预期有待验证。
  2. 现货方面： 部分焦企推出第二轮涨价，虽尚未完全落地，但市场预期有所升温。
  3. 供给端信号： 钢铁行业铁水产量周环比小幅增加，显示复产有启动迹象。
• 潜在风险： 长周期需求担忧仍在，实际需求改善不及预期的可能性依然存在。

总结

该报告维持此前对焦煤和焦炭“震荡期价”的核心判断，认为两个品种均未能形成强势上涨趋势。推动近期反弹的主要因素是政策面超预期的宏观提振，以及对基本面边际好转的预期强化。但报告同时也强调，无论是对存量的基本面（焦煤供、焦炭需）还是对未来的需求预期，市场均尚未达成确认逆转下行走势的共识。关注点在于政策后续执行力度、旺季需求真实成色以及基本面的持续边际变化。

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