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格林大华期货研究所专题报告：尿素估值修复与市场展望

2024年9月25日，格林大华期货研究所发布尿素专题报告，报道了尿素市场近期的大幅波动及未来走势。

一、宏观利好驱动尿素价格大幅上涨

9月24日，央行行长在国务院新闻发布会上宣布一系列宏观政策，包括降准降息、降低存量房贷利率、下调二套房首付比例等，预计此次宏观刺激政策将提振商品市场情绪。受此影响，尿素期货主力合约当日跳空高开，截至午间收盘涨幅达43%，现货市场情绪随之回暖。9月25日山东低价报1720元/吨停售，河南、河北、安徽等地价格也有所上调与收单增加，表明市场短期情绪升温。

二、基本面利多有限，高库存压力犹存

尽管尿素日产上升至19万吨以上，且河南、辽宁等地有复产计划，尿素基本面支撑依然有限。据隆众资讯数据显示，截至9月24日，尿素行业开工率已达87.04%，环比上升，行业库存升至10139万吨，同比高出7171万吨。与此同时，10—6月尿素淡储政策发布也增加了市场供应压力，其中多数区域尿素在储备中占比不低于20%，单个投标量3万吨，这可能对价格形成一定利空。尿素期货价格虽随宏观政策回暖而反弹，但基本面仍难以提供持续上涨动力。

三、估值修复初步完成，关注价格压力位

尿素期货和现货价格近期虽有所下行，但仍处于年内低位区间。短期来看，在宏观政策提振和期货反弹的双重作用下，尿素价格得到一定修复，关键压力位在1850元/吨—1880元/吨。下一步市场走势将取决于尿素基本面能否配合，特别是复合肥库存消化情况及淡储政策实施力度。

总结来看，目前尿素市场更多由宏观政策面驱动，基本面利好支撑较为有限。短期内，尿素价格或将继续震荡运行，如果后续财政政策能及时跟进，商品市场整体信心有望进一步提升，但基本面能否持续配合仍是关键看点。