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宝城期货煤焦早报（2025年3月25日）总结

核心内容概述

本报告为宝城期货对焦煤和焦炭期货品种的短期、中期及日内走势分析，旨在为投资者提供参考。报告指出，焦煤和焦炭均处于震荡运行状态，市场整体氛围偏空，基本面未有明显改善，预计短期内仍将维持低位震荡格局。

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主要观点分析

焦煤（JM）

• 日内观点：震荡偏强
• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡

核心逻辑：

• 3月24日夜盘，焦煤主力合约低位震荡，录得0.64%涨幅。
• 当前焦煤尚未摆脱下行趋势，均线仍呈空头排列，存在继续探底可能。
• 两会期间煤矿安监收紧，会后逐渐恢复，本周供应企稳，需求小幅走强。
• 国内煤炭供应充足，但需求端支撑乏力，内需受地产和基建拖累，外需面临国际贸易不确定性。
• 1~2月原煤产量同比增长7.7%，进口煤及褐煤同比增长2.1%。
• 高频数据显示，焦煤日均产量小幅增长，但库存仍偏高，较去年同期偏高194.02万吨。

焦炭（J）

• 日内观点：震荡偏强
• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡

核心逻辑：

• 3月24日夜盘，焦炭主力合约在年内低点附近震荡，录得1.98%涨幅。
• 焦炭尚未摆脱下行趋势，均线维持空头排列，市场氛围偏空。
• 短期供需格局有所好转，但成本端和需求端中长期压力仍存。
• 焦炭第十一轮提降落地，现货价格降至1390元/吨，期货仓单成本约1530元/吨。
• 本周焦炭供需两增，需求端增量更明显，产业链库存有所下降。
• 焦化厂吨焦盈利为-52元/吨，周环比减少25元/吨，生产积极性有限。
• 钢厂盈利率维持在50%以上，铁水产量环比大幅增加，显示钢厂生产活跃。
• 截至3月21日，焦炭总库存1005.88万吨，周环比去库28.89万吨，但较去年同期仍偏高92.48万吨。

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关键信息汇总

供应端

• 焦煤：本周供应企稳，日均产量小幅增长，但库存仍偏高。
• 焦炭：本周供应维持偏低水平，焦化厂盈利仍为负值，生产积极性有限。

需求端

• 焦煤：需求小幅走强，但内需疲弱，外需面临不确定性。
• 焦炭：需求端增量明显，钢厂生产活跃，铁水产量增加。

成本与价格

• 焦煤：期货价格维持低位，成本端压力不大。
• 焦炭：现货价格持续走低，期货仓单成本较高，价格承压。

市场氛围

• 两者均处于低位震荡状态，市场情绪偏空，中长期基本面未见明显改善。

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总结

当前焦煤和焦炭期货均处于震荡运行状态，短期和中期均未有明显趋势性变化。焦煤市场受供应充足与需求疲软影响，价格维持低位震荡；焦炭市场虽短期供需边际改善，但成本和需求端的中长期压力仍存，价格同样以震荡为主。投资者应关注宏观经济政策、煤炭供需变化及国际贸易形势，以判断后续走势。