20231031-东吴证券-迈瑞医疗-300760.SZ-迈瑞医疗2023年三季报点评_反腐大背景下稳健增长_海外加速趋势明显_3页_456kb

迈瑞医疗（300760）2023年三季报业绩点评

核心观点

受反腐背景下国内医疗招投标延迟影响，公司Q3国内业务承压，但海外市场增长显著加快，业绩整体符合预期。

财务表现

• 前三季度：营收273亿元（同比+172%），归母净利润98.3亿元（同比+2138%），扣非净利润96.86亿元（同比+2102%）。
• 单季度（Q3）：收入88.3亿元（同比+1118%），归母净利润33.9亿元（同比+2052%），海外业务收入同比增速达23%，发展中国家增速超30%。

分业务分析

1. 生命信息与支持产品线：营收同比增长208%，核心驱动力来自中高端超声产品在海外的高渗透及国内新基建带来的长期需求（205亿元待执行商机）。
2. IVD业务：自Q2起恢复明显，前三季度收入同比增185%，7月收购德赛诊断加速海外布局，客户扩展至超百家海外实验室。
3. 影像业务：前三季度收入同比增91%，超声产品在海外中高端市场占比提升，复购显著。

下调盈利预测

因Q3国内业务承压，预计2023-2025年归母净利润为116/140/168亿元（此前分别为117/140/169亿元），但维持“买入”评级，海外增长仍是核心看点。

风险提示

研发进度、汇兑风险等。