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迈瑞医疗2023年三季报点评：反腐背景下稳健增长，海外加速趋势显着

核心业绩数据：

• 2023前三季度营业收入273.0亿元（同比增长17%），归母净利润98.3亿元（同比增长21%），扣非归母净利润96.86亿元（同比增长21%）。

国内业务承压，海外增长显著

• Q3国内业绩：单季度国内业务收入同比增长仅47%，主要受8月份后医疗反腐整顿影响。
• 海外业绩加速：单季度海外收入同比增长23%，其中发展中国家增速提升至30%以上。

分业务表现：

1. 生命信息与支持板块：前三季度收入增长208%；
   • 突破200家海外高端客户，重复采购复购额达7,000万美元；
   • 国内新基建待执行商机仍达20.5亿元。
2. IVD业务板块：
   • 自2023Q2起快速恢复，前三季度增速185%；
   • 收购德赛诊断，强化海外IVD供应链布局，加速缩小与进口品牌差距。
3. 影像业务板块：
   • 海外超声收入同比增长超15%；
   • 中端/高端超声收入占海外超声比例超50%，产品渗透率提升。

维持“买入”评级：

• 调整此前盈利预测：
  • 归母净利润（2023E）从116亿下调至116亿；
  • 归母净利润（2024E/2025E）维持140亿/168亿（同比增速分别为20%/20%）；
• 当前PE（30/25/21倍）对应估值为36/10/29/89/24/61（多估值维度）。
• 风险提示：研发进展、汇兑损益等风险。