20161219-申万宏源-晨会纪要_22页_1013kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为申万宏源研究于2016年12月19日发布的晨会纪要，内容涵盖多个行业分析、政策解读、市场情绪观察以及投资建议。重点聚焦于2017年经济政策与市场趋势，尤其是“改革”作为全年最大看点，涉及供给侧改革、国企改革、混改、金融风险防控、房地产政策调整等。此外，文档还分析了煤炭机械、人工智能、国防军工、证券行业及非流通股解禁等细分领域的发展前景与投资机会。

主要观点

1. 改革是2017年最大看点

• 政策基调：改革被置于重要位置，特别是供给侧改革、国企改革（混改）及产权保护制度的推进。
• 改革方向：重点在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域的混改，以及“6+1”试点。
• 预期影响：改革将从布局走向落地，对市场预期产生深远影响，成为2017年投资主线。

2. 煤炭机械行业前景向好

• 综采设备：是煤机行业核心，占总产值约50%。2012年后市场萎缩至128亿元，但预计未来两年将实现翻倍增长。
• 需求驱动：煤炭产量维持在35亿吨左右，设备更新需求稳定在175-280亿元/年；产能结构优化可能带来新增需求。
• 投资建议：推荐天地科技、郑煤机、创力集团，给予“买入”评级。

3. 雷科防务：优势民参军企业标杆

• 行业地位：公司聚焦军工电子，拥有理工雷科、奇维科技、爱科特三家公司，技术互补、协同高效。
• 投资逻辑：具备系统集成能力，有望提升盈利能力；外延并购预期落地，具备安全边际。
• 评级：首次覆盖给予“增持”评级。

4. 央行操作与市场流动性

• MLF操作：12月16日央行投放3940亿元MLF，利率与上期持平，旨在稳定市场预期。
• 流动性状况：短期资金紧张，但央行净投放力度加大，有助于缓解市场压力。
• 汇率波动：人民币贬值压力仍存，美元兑人民币中间价持续下调。

5. 房地产市场分化

• 销售情况：30大中城市商品房销售同比下滑24%，但三线城市销售转正，二线城市下滑。
• 政策导向：鼓励三线城市去库存，增加土地供应，抑制热点城市房价上涨。
• 投资建议：关注房地产政策调整相关主题，如住房租赁、盘活城市用地等。

6. 人工智能行业发展

• 行业趋势：处于Know-How时代，基础算法成熟，应用型算法与商业模式快速丰富。
• 合作事件：科大讯飞与新东方合作，推动AI在教育领域的应用。
• 投资机会：建议关注生态型、技术型和应用型公司，如同花顺、科大讯飞、天源迪科等。

7. 农业供给侧改革推动化肥农药行业集中度提升

• 行业现状：化肥行业产能过剩严重，环保趋严加速小企业退出，龙头企业强者恒强。
• 投资建议：关注复合肥龙头金正大、史丹利、新洋丰，以及受益于政策的磷肥企业云天化、兴发集团等。

8. 证券行业：年关冲刺

• 市场情绪：深港通开通带动资金流入，券商传统业务和自营业务有望改善。
• 行业表现：沪深300指数周跌幅4.23%，但券商板块估值处于历史低位，建议“超配”。

9. 健身行业并购与增长

• 收购事件：贵人鸟拟收购威尔士，布局健身产业生态圈。
• 行业前景：健身行业集中度低，发展空间大，未来品牌化与连锁化是趋势。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注其线上线下协同发展的潜力。

10. 一带一路与海外订单

• 许继电气：获海外大单，受益于“一带一路”战略，未来海外电力市场拓展空间大。
• 国内业务：公司是特高压直流输电控制保护系统龙头，订单饱满，未来1-2年将保持增长。

关键信息

总结

文档全面覆盖了2016年底市场动态与政策动向，从宏观到行业再到个股层面均提出明确的投资建议。核心逻辑围绕“改革”展开，强调供给侧改革、国企改革、金融风险防控等政策对市场预期的影响。同时，文档对煤炭机械、人工智能、农业供给侧改革、证券行业等关键领域进行了深入分析，认为相关行业和企业将受益于政策与市场环境的改善。整体来看，2017年的投资重点在于政策落地与行业复苏，特别是改革带来的结构性机会。