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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观经济、固收、非银金融、地产、通信、电子、计算机、军工、金属、化工、医药、食品饮料、农业等多个行业领域，对2017年的市场趋势、政策导向、行业变化及投资策略进行了全面分析。

主要观点与关键信息

一、宏观政策与改革

• 2017年改革窗口期：与2014年类似，2017年将是深化改革的重要年份，政策重心从稳增长转向防风险和促改革。
• 去杠杆与去产能配合：去杠杆将成为重点，尤其关注僵尸企业处置和债转股推进，同时去产能仍是核心任务。
• 货币政策：从“灵活适度”调整为“稳健中性”，流动性将保持偏紧，货币增速目标可能下调。
• 财政政策：从“积极”调整为“积极有效”，强调对改革和民生的配合，不再强调“加大力度”和“提高赤字率”。
• 汇率机制：在增强汇率弹性的同时，保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定，需警惕贬值压力。

二、固收市场分析

• 反弹非抄底机会：当前债券市场反弹主要是资金面短期修复，而非真正的抄底机会，需谨慎操作。
• 资金面压力：资金利率中枢难降，央行偏紧货币政策延续，利率上行压力仍存。
• 信用债与13年钱荒对比：当前处于主动信用膨胀阶段，债券取消发行可能成为未来供给压力。
• 打新策略：预计2017年新股发行节奏仍将较快，打新收益有望维持，但需关注行业市盈率变化。

三、非银金融板块

• 市场调整下的超跌品种：券商、保险板块受政策影响，短期承压，但长期看好。
• IPO去库存：证监会继续高速IPO，有利于券商去库存，推荐招商证券、广发证券、国信证券等。
• 保险政策变化：保险资金投资比例受限，需关注风险控制和长期价值。

四、地产行业

• 政策严中求稳：抑制泡沫与防止大起大落并重，热点城市调控不变，三四线城市可能有结构性修复机会。
• 成交弹性弱化：2017年房地产成交可能继续低位回升，但缺乏弹性。
• 推荐标的：资源型房企（招商蛇口、首开股份等）、央企整合（保利地产、南国置业）、二三线成长型房企（新城控股、荣盛发展）、优质转型企业（华鑫股份、嘉宝集团等）。

五、通信行业

• 中国铁塔表现亮眼：营收和利润大幅增长，商业模式成功，未来价值有望进一步放大。
• 全球轻资产化趋势：运营商向轻资产转型，铁塔公司具备长期投资价值。

六、电子行业

• 科技红利时代到来：电子行业进入科技红利阶段，行业集中度提升，优质企业有望迎来高增长。
• 核心推荐标的：蓝思科技、欧菲光、信维通信、长盈精密、立讯精密、欣旺达、歌尔股份、环旭电子等。
• 科技研发与转型：强调有效研发投入和转换系数，推动行业向科技红利转型。

七、计算机行业

• 消费金融带动反弹：消费金融板块表现优于大盘，建议关注其投资机会。
• 推荐标的：二三四五、康耐特、奥马电器、新力金融、ST易桥、丰东股份等。
• 长期配置价值：板块估值合理，部分真成长个股（如天夏智慧）具备投资潜力。

八、军工板块

• 政策利好：地区局势紧张，军工板块有望受益，同时改革推进利好行业。
• 推荐标的：中直股份、四创电子、大立科技、耐威科技、银河电子等。
• 长期逻辑：军工板块进入规范发展阶段，估值合理，未来增长潜力大。

九、金属行业

• 供给侧改革利好：铜、铝、锡、镍、稀土等品种看涨，环保政策推动行业去产能。
• 推荐标的：盛和资源、广晟有色、厦门钨业、ST五稀、恒顺众昇、锡业股份、华友钴业、洛阳钼业、格林美等。

十、化工行业

• 周期上涨超预期：有机硅、草甘膦、涤纶、尿素等子行业有望受益于价格上涨。
• 推荐标的：新安股份、兴发集团、恒逸石化、荣盛石化、湖北宜化、阳煤化工、华鲁恒升、中国石化、上海石化、华锦股份、东华能源等。

十一、医药行业

• 细胞制品监管趋严：CDE发布技术指导原则，推动行业规范化，但短期影响较大。
• 推荐标的：金城医药、东诚药业、冠昊生物、通化金马、翰宇药业、迪安诊断、国药股份、广誉远、伊利股份、海天味业、安琪酵母等。
• 高端白酒继续看涨：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒具备估值切换潜力，预计上涨空间15%-20%。

十二、食品饮料行业

• 白酒板块关注：高端白酒需求强劲，价格或继续上浮，推荐高端三巨头。
• 乳制品看涨：国内原奶价格触底反弹，推荐现代牧业、原生态牧业，关注西部牧业。

十三、农业行业

• 供给侧改革深化：价格机制改革、土地流转、农垦改革等成为重点，推荐象屿股份、隆平高科。
• 生猪与禽类价格波动：全国生猪价格持续反弹，禽类价格受春节停孵影响，但趋势向好。
• 糖价上涨：全球糖产量下降，国内糖需求高，糖价有望持续上涨，推荐中粮屯河。

重点推荐标的汇总

总结

本次晨会分析涵盖多个行业，强调2017年改革深化、政策趋严、市场调整等宏观背景下的投资机会。重点推荐了资源型、科技导向型、政策受益型以及估值修复型标的，建议投资者关注政策导向下的结构性机会，同时警惕短期市场波动，以“多看少动”策略应对市场变化。