深度报告-20240814-东吴证券-新兴市场光储深度研究_新兴市场_以点成面_蔚然成风_89页_2mb

新兴市场光储深度研究总结

通过对新兴市场的光储发展进行研究分析，报告指出2024年Q2逆变器出口金额快速增长，巴基斯坦、印度和中东等地区表现亮眼。逆变器出货量在Q2拐点确立，未来需求持续旺盛，出货量有望环比增长20%-50%。户储渗透率提升至3%-10%，带来巨大市场潜力。

新兴市场光储需求爆发的原因包括：

• 光照资源丰富但可再生能源渗透率低
• 电力基础设施薄弱、电价上涨
• 光伏度电成本降至0.18-0.3元/kWh，户储回收期缩短至4年
• 政策支持力度大，如巴基斯坦总计量政策、印度总理光伏家庭计划

主要市场表现：

• 南亚地区：巴基斯坦电价上涨叠加政策支持，户储空间约20GWh；印度光伏装机24/25年预计23/28GW，政策强力驱动。
• 东南亚地区：越南、泰国、菲律宾等国电价上涨、供电不稳，推动光伏需求高增长。
• 中东地区：政策支持力度大，光伏装机24/25年预计17/28GW，度电成本优势明显。
• 南美地区：巴西屋顶光伏渗透率不足2%，智利大储需求快速增长。

产业链方面，新兴市场需求旺盛带动逆变器厂商出货量高增，毛利率稳定在25%-35%。重点推荐企业包括阳光电源、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、禾迈股份、固德威等。

风险提示包括竞争加剧、政策变化、装机不及预期及原材料供应问题。

投资建议及价值

投资角度，关注具备以下特征的企业：

• 高毛利率（25%-35%）：阳光电源、德业股份、锦浪科技等
• 良好渠道布局（巴西、印度、东南亚需求旺盛）：艾罗能源、上能电气等
• 户储高增布局：德业股份、固德威等

全球光伏24年装机需求达496GW，储能需求超180GWh，新兴市场贡献增量。