20221127-德邦证券-策略周报_大考转入第二阶段_18页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报围绕“大考转入第二阶段”这一主题，分析了国内疫情形势、海外局势发展、市场资金流向以及行业配置建议。整体来看，国内疫情持续反弹，新增感染病例创2022年4月新高，重症病例增加；海外方面，俄乌冲突持续升级，美国和英国继续对乌克兰提供军事支持，同时美联储表示通胀控制仍是主要任务。市场资金方面，北向资金和杠杆资金表现出不同的偏好，北向资金偏向价值型行业，而杠杆资金则持续流入医药板块。

主要观点

• 国内疫情形势严峻：疫情感染人数持续上升，新增病例超过2022年4月峰值，重症病例抬头，部分省市感染人数激增，显示出疫情防控的复杂性和挑战性。
• 官方媒体强调防控措施：官方媒体多次强调“外防输入、内防反弹”和“动态清零”政策，表明防控力度并未减弱，而是更加注重科学性和精准性。
• 海外局势紧张：俄乌冲突持续，美英继续向乌克兰提供支援，俄罗斯在乌东线采取军事行动，乌克兰则进行反击。同时，美联储指出通胀压力依然存在，政策利率目标范围可能维持高位。
• 市场资金流向分化：北向资金显著净流入银行、食品饮料、公用事业等价值型行业；杠杆资金则持续流入医药生物，显示出对医药板块的偏好。
• 行业配置建议：围绕战略安全和底线思维，重点推荐生命安全、自主可控长期赛道以及民生安全相关行业。

关键信息

国内疫情情况

• 11月26日全国新增阳性病例为39,465例，超过2022年4月峰值。
• 感染数量超百例的内地省市达到28个，超千例的省市为8个。
• 北京、广东、重庆、河北等4省市新增感染病例超万例，社会面感染趋势胶着。
• 重症病例开始抬头，存量为111例，低于2022年5月水平。
• 人民日报发布多篇署名文章，强调疫情防控的科学性和精准性，坚决不放松防控。

海外局势

• 俄乌冲突：俄罗斯对乌克兰东部地区进行袭击，导致部分地区供电中断；英国首次向乌克兰派遣直升机，美国继续提供军事援助。
• 美联储会议纪要：会议指出通胀中期进程的不确定性仍然很高，抗击通胀任务仍然严峻，多数与会者认为应继续提高政策利率目标范围，但未来可能减缓增长步伐。

市场资金流向

• 北向资金：本周净流入为+74亿元，主要流入银行、食品饮料、公用事业、非银金融、钢铁等行业，价值风格主导。
• 杠杆资金：本周净流入为+47亿元，主要流入医药生物、电力设备、通信、建筑装饰、计算机等行业，医药板块偏好明显。
• 行业分化：电力设备、汽车等行业出现净流出，资金流向分化不明显。

行业配置建议

• 生命安全：中药、医疗器械，以应对疫情带来的挑战。
• 自主可控长期赛道：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电，受益于政策支持和产业升级。
• 民生安全：地产，政策持续发力以稳定市场。

风险提示

• 海外局势演化超预期
• 通胀持续性超预期
• 流动性收紧超预期
• 疫情反复超预期

图表摘要

• 图1：人民日报“仲音”署名文章（11月12日至11月26日）
• 图2：工业生产腾落指数弱反弹
• 图3：工业生产腾落指数弱反弹（分年度）
• 图4：主要工业城市加权拥堵延时指数明显回落
• 图5：拥堵延时指数扩散指标处于低位
• 图6：感染数量超百例的内地省市达到28个（截至11/26）
• 图7：中国内地省市新增阳性病例为39,465个（截至11/26）
• 图8：内地出现死亡病例（截至11/26，单位例）
• 图9：全国重症病例有所抬头（截至11/26）
• 图10：全国内地分省市新增阳性情况（单位例）
• 图11：北京、广州、重庆三市社会面近期趋势仍较为胶着
• 图12：北向资金显著净流入银行，风格维持价值
• 图13：杠杆资金连续净流入医药生物
• 图14：北向 + 两融资金流向，银行净流入领先，电力设备净流出显著
• 图15：进口依赖度提升易受外部影响的商品
• 图16：策略知行高频多维数据之大类资产
• 图17：策略知行高频多维数据之股指估值（自2010年以来）
• 图18：策略知行高频多维数据之资金价格
• 图19：策略知行高频多维数据之重点大事前瞻
• 图20：策略知行高频多维数据之资金供需
• 图21：策略知行高频多维数据之风险偏好
• 图22：策略知行高频多维数据之中观行业景气

数据亮点

• 普林格周期：10月转入衰退期，高股息策略为盾。
• 工业生产腾落指数：小幅反弹，但整体仍显弱势。
• 拥堵延时指数：明显下行，显示工业活动放缓。
• 资金价格：央行工具如逆回购、MLF等的变动情况，反映流动性环境。

总结

本周策略周报显示，国内疫情形势依然严峻，新增病例和重症病例均创历史新高，但官方媒体强调防控措施的科学性和精准性。海外局势紧张，俄乌冲突持续，美英继续向乌克兰提供支援，美联储则表示通胀控制仍是重点任务。市场资金流向显示，北向资金偏好价值型行业，而杠杆资金则持续流入医药板块。行业配置建议围绕战略安全和底线思维，重点推荐生命安全、自主可控和民生安全相关行业。整体来看，需关注疫情反复、海外局势、通胀持续和流动性收紧等风险。