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国海证券2024年11月策略月报：牛市第二阶段整固期

一、核心观点

国海证券认为，当前市场处于牛市第二阶段的整固期，战略上积极，战术上不必着急。经济基本面有改善迹象，但内外需存在分化，政策加力仍是推动力。行业配置建议继续向成长扩散，重点关注计算机、电力设备和非银金融。

二、经济格局

1. 内强外弱：10月经济呈现环比改善，内需部门贡献主要动力，外需部门景气度回落。
2. 内需亮点：消费、基建板块有所回暖，汽车、家电销量提升，电影票房回暖。
3. 外需压力：美国经济复苏放缓，韩国出口增速下滑，我国出口复苏势头减弱。

三、流动性

1. 中美共振：美联储降息通道明确，国内流动性仍有宽松空间。
2. 微观流动性：ETF和融资资金是主要增量来源。

四、政策动态

1. 人大常委会会议：11月初将明确财政化债、房地产、消费等方向的具体部署。
2. 赤字率红线：可能阶段性提升至3.5%左右，财政政策将加力。
3. 化债：2023年以来化债规模已达17万亿元，后续或再超2万亿元。

五、行业配置建议

首选行业：

• 计算机：三季报业绩修复，AI催化、信创持续受益。
• 电力设备：供给侧优化、电网景气度维持。
• 非银金融：强预期下业绩修复，政策催化持续。

六、风险提示

• 政策落地不及预期
• 经济失速下行
• 中美摩擦加剧
• 地缘政治风险
• 标的公司业绩不确定性

附：重点标的及配置权重。

本报告仅供合格投资者参考，据此操作风险自负。