20210423-浙商证券-盛路通信-002446.SZ-盛路通信2021年一季报点评_军工业务驱动一季报大幅增长_3页_876kb

盛路通信（002446）2021年一季报总结

核心内容

盛路通信在2021年第一季度实现了营业收入2.40亿元，同比下降2.65%，但归母净利润达到4174.31万元，同比增长680%。这一显著增长主要得益于军工业务的强劲表现，以及去年同期合正电子亏损的影响。公司进一步聚焦“军工+通信”主赛道，剥离非核心业务，强化主业发展。

主要观点

军工业务增长带动业绩爆发

• 公司军工电子业务专注于微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组件、系统领域。
• 具备有源相控阵雷达技术、毫米波芯片技术储备，产品广泛应用于机载、舰载、弹载等武器平台。
• 2020年军工订单显著增长，为2021年一季度业绩增长奠定基础。
• “十四五”期间国防信息化需求预期增长，公司通过扩产进一步提升产能，具备业绩弹性。

民用通信业务有望恢复增长

• 受新冠疫情和美国制裁影响，2020年通信设备业务有所下滑。
• 公司持续布局5G商用机会，研发28G毫米波有源相控阵天线并完善毫米波无线传送网产品。
• 4488基站天线参与700M 5G网络产品认证测试，未来将受益于5G 700M、毫米波及室分建设需求。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年一季度为2.40亿元，同比下降2.65%；预计2021-2023年分别为11.70亿元、14.88亿元、17.91亿元。
• 净利润：2021年一季度为4174.31万元，同比增长680%；预计2021-2023年分别为1.91亿元、2.43亿元、2.92亿元。
• 每股收益（EPS）：2021年一季度为0.05元，预计2021-2023年分别为0.21元、0.27元、0.32元。
• PE估值：2021年一季度为31.15倍，预计2021-2023年分别为29.55倍、23.23倍、19.34倍。

资产负债表预测

• 资产总计：预计2021-2023年分别为39.42亿元、42.83亿元、46.41亿元。
• 负债合计：预计2021-2023年分别为7.01亿元、8.00亿元、8.67亿元。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为17.79%、18.69%、18.69%。
• 流动比率：预计2021-2023年分别为4.51、4.38、4.45。
• 速动比率：预计2021-2023年分别为3.92、3.79、3.87。

现金流量表预测

• 经营活动现金流：预计2021-2023年分别为186百万元、147百万元、180百万元。
• 投资活动现金流：预计2021-2023年分别为-84百万元、-74百万元、-77百万元。
• 筹资活动现金流：预计2021-2023年分别为-35百万元、-6百万元、-5百万元。
• 现金净增加额：预计2021-2023年分别为68百万元、67百万元、98百万元。

利润表预测

• 毛利率：预计2021-2023年分别为40.02%、40.34%、40.39%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为16.21%、16.24%、16.22%。
• ROE：预计2021-2023年分别为6.07%、7.23%、8.05%。
• ROIC：预计2021-2023年分别为5.58%、6.65%、7.40%。

投资建议

• 评级：维持“增持”。
• 估值：公司未来三年盈利预测显示，PE估值逐步下降，成长性良好，具备投资价值。

风险提示

• 疫情及美国制裁等外部因素可能对业绩产生不利影响。
• 军工产品需求可能不及预期。
• 毛利率可能因成本上升而下滑。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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