20240924-群益证券-太阳纸业-002078.SZ-纸品需求仍显疲弱_公司林浆纸一体化韧性凸显_3页_373kb

太阳纸业研究报告摘要（2024年9月24日）

公司基本面

太阳纸业为国内造纸龙头企业之一，其在林浆纸一体化领域的布局领先，具较强经营韧性。截至2024年9月，该公司山东、广西与老挝三大基地浆纸产能合计超过1200万吨，纸浆自供率约60%。2022至2026年盈利预测显示，净利润从人民币28.09亿元增至38.09亿元，每股收益预计为12元至14元。

当前市场与行业状况

2024年9月以来，纸品市场表现疲软，多个品类价格下行：

• 主要纸品类价格较8月下降：白卡纸-38%，双胶纸-25%，铜版纸-02%，瓦楞纸-05%，同比降幅大。
• 尽管纸企发布涨价函，但纸品需求未显著改善，1-8月社会消费品零售总额消费数据反映有效需求不足，预计中秋纸品消费同比下降。
• 原材料方面，阔叶浆价格下跌，但供需格局仍复杂，未来浆价预计以震荡走势为主。

投资建议

鉴于当前纸品需求尚未完全修复，分析师暂给予太阳纸业“区间操作”的投资建议。评级为“区间操作”意味着短期市盈率约为12、10、9倍，预期价格波动区间较小，不建议强力买入，但也不排除适合构建仓位的机会。

风险提示

• 竞争加剧风险
• 原材料价格波动
• 长期需求低迷