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AI材料下游需求洞察：看好AI基建带来的材料增量

核心内容

本报告分析了AI材料下游需求，重点聚焦于AI基建对化工新材料行业的推动作用，从资本开支、收入规模、盈利能力、现金流、模型性能及AI应用等方面展开。报告指出，AI基建正在加速建设，推动材料需求增长，同时AI垂类应用正向化工全链条渗透，带来新的增长点。

主要观点

1. AI基建进入“加速建设+可见交付”阶段

• Capex上调成为共识：2025年Q3海外主流AI大厂电话会普遍表达进一步上调资本开支意向，投入方向集中在算力、数据中心与电力配套。
• 订单/交付排期成为信心锚：AI商业化路径清晰，应用端以广告、云服务与企业交付为主要抓手，基础设施端以“可见订单/交付排期”强化信心。
• AI资本开支快速扩张：美国主要AI龙头公司资本开支从2023Q1的362.28亿美元上升到2025Q3的1,119.30亿美元，两年内扩大约3倍。
• 中美投入分层明显：国内AI大厂资本开支相对克制，但结构性加码；海外AI大厂则表现出更积极的投入趋势。

2. 业绩分化与时间差

• 海外AI企业业绩强劲：2025年前三季度海外AI大厂营收1.4万亿美元（同比+18%），净利润3799亿美元（同比+35%）。
• AI硬件厂商表现突出：英伟达前三季度营收1478亿美元（yoy+51%），净利润771亿美元（yoy+76%）。
• 国内AI企业业绩平淡：2025年前三季度营收2879亿美元（yoy+10%），净利润405亿美元（yoy-1%），但AI板块投入强度持续提升。
• 毛利率分化显著：海外AI企业毛利率中枢更高且更稳定，而国内AI企业毛利率受其他业务影响波动较大。

3. 推理成本下行与token使用量增长

• 模型调用成本持续下降：GPT-3.5调用成本从2022年11月每百万token 20美元降至2024年10月每百万token 0.07美元，降幅超280倍。
• token使用量大幅增长：截至2025年12月，大模型周度Token总使用量达5.79万亿，较年初提升11倍。
• 海外模型更均衡，国内模型更强调单项能力：海外模型在通用能力、推理与数学等方面表现更均衡，而国内模型则更偏向强项突出与效率导向。

4. AI应用加速向化工全链条渗透

• 设备端：聚焦“AI+机器人”高危巡检。
• 研发端：看好“AI+自动化实验”驱动的分子发现及工艺优化。
• 产品端：关注AI辅助配方升级与新材料迭代。
• 重点推荐企业：东材科技、莱特光电、雅克科技、中控技术、志特新材、晶泰科技等。

关键信息

• AI材料需求增长：随着AI基建扩张，电子树脂、Q布、半导体前驱体等关键材料将受益于“新增产能建设+硬件迭代升级”双重驱动。
• 中美AI发展差异：海外AI产业链中，硬件与云服务率先释放利润弹性，国内则相对滞后，但结构性增量明确。
• AI模型性能提升：2025年是模型密集爆发之年，AI模型在多模态应用方面取得显著进展。
• AI应用商业化：AI在医疗、金融等领域实现商业化，推动AI for Science模型发展。

投资建议

• 关注上游材料企业：建议关注东材科技、莱特光电、雅克科技等公司，其在电子树脂、Q布、半导体前驱体等领域具备优势。
• 关注AI垂类应用：中控技术、志特新材、晶泰科技等企业在AI+自动化实验、AI+机器人、AI+材料研发等方面具备潜力。

风险提示

1. 下游需求不及预期风险
2. AI普及速度不及预期风险
3. 原材料价格波动风险
4. 行业竞争加剧风险
5. 新材料研发与国产替代进度不及预期风险
6. 新建项目与产品验证进度不及预期风险
7. 下游资本开支不及预期风险
8. 新技术迭代风险

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%

企业分析

3.1 东材科技

• 成立于1994年，2011年上市，主营新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料。
• 在电子树脂领域处于国内领先地位，产品广泛应用于服务器体系。
• 2025年H1营收增长显著，毛利率保持高位。

3.2 晶泰科技

• 全球AI制药与材料科学领军者，聚焦AI驱动的智能药物研发。
• 2025年H1营收同比增长94.36%，在药物发现和晶型研究方面取得突破。
• 与中科大合作研发超级隔热材料及化学机器人“小临”，推动AI材料研发新范式。

3.3 中控技术

• 工业自动化控制领域的国内龙头，专注流程工业自动化、数字化与智能化解决方案。
• 2025年H1营收同比下降，但工业自动化及智能制造解决方案收入占比达58%。
• 推出TPT时序工业大模型，提升AI在工业领域的应用深度。

3.4 志特新材

• 积极布局AI材料领域，与量子科技长三角产业创新中心、微观纪元合作。
• 2025年H1营收同比增长14%，首个产业化产品为超级隔热材料。
• 未来将受益于AI材料需求增长。

3.5 雅克科技

• 国内半导体前驱体材料平台型企业，产品应用于存储芯片、逻辑芯片等。
• 子公司江苏先科半导体前驱体材料国产化项目进展顺利，2025年H1营收增长超30%。
• 随着国内晶圆厂扩产，公司有望享受行业扩容与国产替代双重红利。

3.6 莱特光电

• 切入AI核心材料Q布领域，成立子公司“莱特夸石”布局下一代AI平台需求。
• 营收结构从OLED材料向“OLED材料+AI核心材料”转变，增强成长性。
• 引进Q布研发生产团队，具备核心工艺与多年经验。

图表目录

• 图表1: 2025年Q3主要AI大厂电话会均表达出上调资本开支意向
• 图表2: 美国AI大厂资本开支增长趋势明显
• 图表3: 中国AI大厂资本开支策略较为分化
• 图表4: 主要AI大厂资本开支指引上调
• 图表5: 海外主要AI大厂25Q3营收增速达18%
• 图表6: 海外主要AI龙头企业Q3净利润增速达54%
• 图表7: 中国主要AI大厂25Q3营收增速达10%
• 图表8: 中国主要AI大厂25Q3净利润增速为-1%
• 图表9: 海外AI龙头公司毛利率中枢更高且更稳定
• 图表10: 国内AI龙头毛利率受其他业务影响波动较大
• 图表11: 海外AI企业现金流整体依旧保持健康状态
• 图表12: 国内AI龙头公司资金压力更加明显
• 图表13: AI大模型调用成本持续下降
• 图表14: Token使用量较2025年1月份翻11倍
• 图表15: 谷歌和xAI占据使用量最大头
• 图表16: 2025年全年新模型层出不穷
• 图表17: AI中美大公司基本实现全模态模型覆盖
• 图表18: 海外开源模型更偏全能型，国内开源模型更偏强项突出与效率导向
• 图表19: 金融知识评估结果
• 图表20: 金融应用评估结果
• 图表21: 2018至2025Q3东材科技营收及YOY
• 图表22: 2018至2025Q3东材科技归母净利润及YOY
• 图表23: 2018至2025H1东材科技主营构成
• 图表24: 2018至2025H1东材科技主营业务毛利率
• 图表25: 机器人实验室产生大数据训练领域AI模型，自主完成反应预测与实验设计
• 图表26: 晶泰科技分业务收入（亿元）
• 图表27: 中控技术时序大模型TPT
• 图表28: 中控技术分业务收入（亿元）
• 图表29: 志特新材分业务收入（亿元）
• 图表30: 雅克科技分业务收入（亿元）
• 图表31: 莱特光电分业务收入（亿元）