20180701-广发证券-机械行业2018年3季策略报告_应对不确定性_重视研发技术溢价_36页_3mb

机械行业2018年3季策略报告总结

核心内容

2018年机械设备行业整体呈现复苏态势，主要得益于房地产和制造业投资的持续增长。同时，行业面临一定的不确定性，如政策推进降杠杆和贸易争端带来的挑战。面对这些挑战，企业需重视技术研发与创新，以获得成长溢价。

主要观点

• 行业需求复苏：挖掘机、工业机器人等关键产品销量和产量增长显著，显示行业复苏势头强劲。
• 不确定性因素：政策导向导致企业融资难度上升，贸易争端对出口导向型企业造成影响。
• 研发投入重要性：企业需加大研发投入，特别是在核心技术领域，以增强竞争力。
• 国产化趋势：下游产业对核心装备和零部件的国产化需求增加，为机械企业带来新机遇。
• 盈利修复：行业整体盈利能力有所改善，但内部分化加剧，部分企业仍面临业绩不及预期的问题。

关键信息

宏观环境

• 房地产和制造业投资保持增长，支撑机械设备行业需求。
• 房地产投资和新开工面积同比增长，显示行业良好开局。
• 制造业上市公司固定资产购置现金创历史最好水平，显示投资意愿增强。

政策动向

• 基建投资增速回落，结构性降杠杆成为趋势。
• 地方政府性基金收入增长显著，显示财政支持力度加大。
• 政策鼓励企业自主攻关核心技术，推动制造业高质量发展。

海外环境

• 贸易争端演化，对出口相关企业造成影响，需关注海外收入占比和定价能力。
• 美国对中国商品加征25%关税，影响中国出口导向型企业的盈利能力。

机械行业表现

• 行业整体盈利修复，营业收入和净利润增长显著。
• 行业估值快速消化，但多数企业仍不具备合理PE估值水平。
• 盈利能力改善来自规模效应和资产质量修复。

传统龙头

• 三一重工等企业利润波动较大，需关注其资产负债表修复和市场竞争力。
• 三一重工海外市场拓展潜力巨大，海外收入占比接近30%。

新兴领域

• 广义自动化和智能装备、核心零部件突破是新兴领域的主要方向。
• 高研发投入的企业在收入增长方面表现突出，如精测电子、长川科技等。

工业机器人

• 需求持续高增长，受益于制造业升级和劳动力替代。
• 国内企业积极寻求突破，如埃斯顿、拓斯达等。

半导体设备

• 半导体设备投资占比高，检测设备是国产化突破口。
• 国内企业在封装测试设备领域取得进展，如长川科技、精测电子等。
• 国内晶圆厂投资加速，显著拉动半导体设备需求。

投资建议

• 投资评级：继续给予机械设备行业“买入”评级。
• 推荐个股：三一重工、精测电子、恒立液压、艾迪精密、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电、华测检测、龙马环卫、浙江鼎力、巨星科技、弘亚数控。
• 积极关注：装备制造细分领域的龙头企业，如长川科技、先导智能、克来机电、杰瑞股份、海油工程、通源石油、柳工、徐工机械、中国中车、中集集团、天地科技、杰克股份。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
• 贸易争端影响：可能对出口导向型企业造成盈利压力。
• 原材料价格波动：可能压制企业盈利能力。
• 新业务不确定性：如技术突破、市场拓展等。
• 客户集中度风险：某些行业对单一客户的依赖可能导致盈利波动。

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