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债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2014年10月28日的债券市场日报，涵盖货币市场、利率债、信用债、可转债市场动态，以及相关宏观经济政策和市场要闻。报告由招商证券债券研究团队提供，包括孙彬彬、涂波和高志刚三位分析师。

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主要观点与关键信息

一、货币市场利率

• R001：2.5203%，涨跌幅2.33 bps
• R007：3.1577%，涨跌幅6.93 bps
• R014：3.7638%，涨跌幅-9.59 bps
• R1M：4.0156%，涨跌幅0.47 bps
• R2M：4.2392%，涨跌幅8.56 bps

整体来看，短端利率小幅上涨，中长端利率略有波动，市场资金面偏紧。

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二、中债国债收益率

期限	2014/10/28	涨跌幅(bps)
1Y	3.4163	-3.53
3Y	3.4954	-2.94
5Y	3.5519	-3.49
7Y	3.7286	-2.56
10Y	3.7424	-3.32

国债收益率整体下行，3年期和5年期降幅较大，显示市场对政策面的积极预期。

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三、银行间金融债收益率

期限	2014/10/28	涨跌幅(bps)
1Y	3.8915	-3.11
3Y	4.1563	-1.82
5Y	4.3036	-2.87
7Y	4.4012	-3.98
10Y	4.4302	-3.50

金融债收益率整体下行，7年期跌幅最大，市场情绪偏暖。

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四、银行间企业债收益率

等级	1Y	3Y	5Y	7Y
AAA	4.47	4.71	4.92	5.09
AA+	4.57	4.88	5.23	5.50
AA	4.71	5.22	5.73	6.06
AA-	5.28	5.95	6.51	6.93

企业债收益率整体下行，AA-等级7年期跌幅最大，显示市场风险偏好有所提升。

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五、可转债市场

• 可转债指数：受股市带动，全盘上涨，30只转债上涨，涨幅前列为浙能（7.38%）、泰尔（6.60%）、华天（5.55%）。
• 当日成交额：26.721亿元，环比增长38.85%。
• 成交量前两名：浙能（31.82亿元）、重工（5.16亿元）。

可转债市场在股市下跌背景下仍表现强劲，投资者情绪较为乐观。

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债市要闻

1. 四中全会决定摘要：提出加快推进反腐败国家立法，完善宪法监督制度，增强人权意识，健全法律体系，推动依法治国。
2. 央行贷款数据：
   • 三季度企业贷款增速回落，房地产贷款增长较快。
   • 首次采用MLF定向放水，明确要求定向降息，推动贷款回升。
3. 国开行新型城镇化贷款：截至9月末，发放新型城镇化领域贷款近万亿，支持多个领域如铁路、公路、生态环保、扶贫等。

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市场资金面

• 央行开展14天200亿正回购操作，中标利率3.4%，与之前持平。
• 质押式回购市场成交量11098.64亿元，环比下降4.31%。
• 资金面紧张，融出机构稀缺，午盘后资金面未放松，直到收盘才有大行主动融出隔夜。
• 加权利率：隔夜上涨2bp，7天上涨7bp。
• 交易所GC001：开盘3.96%，收盘2.37%，成交量2946.52亿元。
• GC007：开盘4.00%，收盘3.04%，成交量265.12亿元。

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发行与交易

• 利率债：收益率整体下行，国债曲线下行3-4BP，7年期和10年期分别下行2-3BP至3.73%和3.74%。
• 中短期票据：AAA曲线3、6年期下行3-6BP，AA曲线3年期下行6BP。
• 铁道债：10年期下行3BP至4.80%。
• 城投债：收益率整体下行，AA+曲线3-5年期下行3-6BP，AA曲线3年期下行6BP。

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信用债市场动态

1. 发行人新闻与公告

• 嘉林药业：主打产品阿乐因辅料处方变更被责令停产，正在重新申报，绿叶制药仍推进收购。
• 报喜鸟：前三季度净利润同比减少88.19%，主因服装市场不景气、直营费用上升及毛利率下降。
• 景兴纸业：净利润同比减少41.97%，主要因低毛利难以扭转。
• 露笑科技：净利润同比减少84.04%，受宏观经济影响及成本上升。
• 亚夏汽车：净利润同比减少88.96%，主因销售毛利下滑及财务费用增加。
• 希努尔：净利润同比减少166.67%，主因终端消费低迷及毛利率下降。
• 正邦科技：净利润同比减少826.11%，主要因收入增长有限及成本大幅上升。
• 连云港：净利润同比减少42.63%，主因人力成本和转场成本增加。
• 泰豪科技：净利润同比减少188.33%，主因收入增长有限及成本上升。

2. 信用评级调整

• 当日无信用评级调整公告。

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可转债市场分析

• 股市表现：沪指报2237.87点，跌幅2.07%。
• 转债市场：受股市带动，全盘上涨，成交量显著增长。
• 主要上涨品种：浙能、泰尔、华天涨幅较大。
• 成交总额：26.721亿元，环比增长38.85%。

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分析师承诺与团队介绍

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
• 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。

分析师承诺本报告清晰、准确地反映其研究观点，与薪酬无直接关联。

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债券信用评分符号

等级	定义
投资档
A3	偿债能力极强，信用风险极低
A2	偿债能力很强，信用风险很低
A1	偿债能力较强，信用风险较低
投机档
B3	偿债能力一般，信用风险一般
B2	偿债能力较弱，信用风险较高
B1	偿债能力较大地依赖经济环境，信用风险很高
C3	偿债能力极度依赖经济环境，信用风险极高
C2	偿债能力保护较小，基本不能保证偿还
C1	不能偿还债务

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重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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