2025-06-10-Jefferies-阿凡达基金（ALLFG）_首席执行官变动_7页_111kb

Allfunds 首次观点分析总结

Allfunds CEO 变动：当前 CEO Juan Alcaraz 创办公司25年后即将离职，由曾任汇丰全球私人银行及财富管理CEO的 Annabel Spring 接任。从2021年上市以来股价表现欠佳，综合了多重因素影响：（1）2022年起高倍数公司估值下调；（2）市场对部分战略（如BNP收购）的质疑；（3）投资者普遍回避带大售股权比例的股票。加之ENX 2023年2月的收购意向（每股8.75欧元）引发的市场波动，致使股价持续低迷，现价格较历史高点下挫多达70%。

然而，市场对变革有所期待，Alcaraz曾卓越建立了平台，并助Allfunds发展为超过15万亿美元资产管理规模的领先平台。分析师普遍看好转型带来的增长潜力，给予买入评级，目标价8.50欧元（较现价上涨46%），更高估计位9.00欧元。短期建议持有，警惕市场可能的下行风险。

Allfunds业务模式为连接基金公司与其分销平台的B2B开放架构平台，提供匹配服务并附加数据分析支持。估值方法采用现金流折现模型及同行市盈率参考，当前市值约37亿欧元。

主要风险包括：管理资产规模萎缩、被动投资压低费用率、收益率压力、关键合作方流失及行业整合等挑战。正向发展焦点在于执行资产管理规模增长及边际利润率提升。

Anna Spring拥有30年以上财富管理经验，新任CEO将带来财富管理和行业整合方面的经验，预期有助改善现状。