20250429-天风证券-港股周报_泡泡玛特财报超预期_百度发布文心大模型4.5Turbo和X1_Turbo_7页_703kb

港股周报总结（2025年4月21-25日）

本周港股三大指数震荡上行，恒生指数上涨2.74%。港股通净卖出277亿元，但年初至今累计净买入5675.52亿元，相当于2024年全年净买入7440.31亿元的76.28%。南向资金重点加仓互联网与新消费企业，包括阿里巴巴（4415亿）、美团（4088亿）、腾讯控股（1087亿）、泡泡玛特（398亿）等。当前互联网企业估值处于相对低位，例如小米（2025年PE 28.7倍）、腾讯（16.4倍）、美团（13.4倍）、阿里巴巴（FY26 PE 11.9倍）等。

AI领域进展
百度于4月25日举办Create2025 AI开发者大会，发布文心大模型4.5 Turbo和X1 Turbo。其中，4.5 Turbo输入成本降至0.8元/百万token，输出成本3.2元，较前代下降80%；X1 Turbo输入成本1元/百万token，输出成本4元，较X1提升性能并降价50%。同时，百度推出沧舟OS，整合Chatfileplus和“三库三器”功能，支持多模态内容处理及定制化服务。还发布多智能体协作APP“心响”及AI开放计划，助力开发者获取流量与收益。

智能驾驶趋势
短期政策收紧可能抑制低阶智驾宣传，但高阶智驾仍受政策引导。车展期间，激光雷达成为主流车企标配，特斯拉计划年内在美国部分城市上线无监管FSD功能（针对Model Y），或带动全球智驾产业加速发展。重点看好头部主机厂小鹏、小米、理想，以及激光雷达企业禾赛、速腾，智驾方案与芯片提供商地平线。

新消费品牌动态
泡泡玛特2025年Q1总收益同比增长165%-170%，超市场预期。其新品如The Monsters前方高能搪胶毛绒挂件、Gift for You立体贺卡系列等持续热销，搪胶挂件首日售罄，需求旺盛。沪上阿姨与绿茶餐厅通过港交所聆讯，绿茶集团截至2024年4月14日拥有489家餐厅，覆盖21省、4直辖市、2自治区及香港，2024年休闲中式餐厅品牌中按门店数量排名第三、按收入排名第四。

新能源车与财报数据
比亚迪2025年Q1营收1703.6亿元，净利润915亿元，同比分别增长36.35%和100.38%。新能源汽车销量达1000.8万辆，同比增长59.81%，海外市场销量206万辆，增长约110%。小鹏汽车在车展推出P7+超长续航Max旗舰版，搭载5C超充AI电池及智能可变阻尼减震器，官方零售价20.88万元，强调能耗控制与驾控体验提升。

政策支持方向
中共中央政治局会议提出：提高中低收入群体收入，发展服务消费；清理消费限制性措施，设立养老再贷款；推动内外贸一体化，培育新质生产力，支持“人工智能+”行动，强化地方政府化债政策，巩固房地产市场稳定。

风险提示
地缘政治风险、宏观经济下行、政策刺激效果不足可能影响行业表现。