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中牧股份（600195）2024年年报点评总结

核心内容概述

中牧股份（600195）2024年年报显示，公司全年实现营业收入60.17亿元，同比增长11.30%，但归母净利润仅为7088万元，同比下降82.41%。2024年第四季度，公司营收同比增长47%，但归母净利为-1092万元，同比下降279%。整体来看，2024年公司业绩承压，但2025年有望触底反弹。

主要观点

2024年业绩表现

• 营收增长：全年营收增长11.30%，主要得益于化药业务的增长。
• 净利润下滑：归母净利润同比大幅下降82.41%，显示公司盈利能力受到较大影响。
• Q4表现：Q4营收同比增长47%，但净利亏损，显示公司仍面临较大经营压力。

各业务板块表现

• 生物制品：收入10.14亿元，同比增长0.52%，但毛利率下降19%，业绩承压。
• 化药业务：收入16.92亿元，同比增长33.9%，毛利率增长16%，销售量增长35.58%，表现相对稳健。
• 饲料及贸易业务：收入11.0亿元，同比增长7.23%，毛利率小幅下滑至21.68%。
• 农产品贸易：销量38.17万吨，同比增长17.17%，显示公司在贸易板块有持续增长。

2025年展望

• 行业景气度回升：随着下游养猪及养禽业的好转，公司业绩有望迎来反弹。
• 化药业务：预计2025年一季度原料药价格大幅上涨，将带动毛利率提升。
• 生物制品：公司继续推进大客户、大单品策略，提升市场竞争力。
• 宠物动保：公司积极布局宠物动保板块，预计未来将成为新的增长点。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间；
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

• 市场化销售推进不及预期；
• 市场竞争加剧。

总结

中牧股份在2024年面临业绩承压，但其化药业务表现良好，预计2025年行业景气度回升将带动公司业绩反弹。公司正积极布局宠物动保板块，未来有望成为新的增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和市场竞争力。