20211129-湘财证券-利率债周报_避险情绪短期升温_市场开启risk_off模式_5页_655kb

利率债周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的利率债周报，分析了2021年11月29日当周的债券市场动态及未来趋势。核心观点指出，避险情绪短期升温，市场进入risk off模式，同时央行货币政策保持稳健，为对冲美联储缩表提供流动性支持，未来将根据经济恢复情况调整政策。

主要观点

1. 货币政策基调保持稳健
   央行在2021年继续执行“信贷增长与GDP增速相匹配”的原则，保持中性操作。降准并非货币政策宽松转向，而是为下半年基建提速和对冲经济短期下行压力做准备。

2. 全球流动性环境变化
   随着美联储进入缩表期，全球流动性边际收紧成为趋势。中国央行在这一背景下仍具备一定的政策独立性，可维持宽松以支持经济复苏。

3. 避险情绪升温
   受新冠变异毒株影响，投资者避险情绪短期升温，股市、大宗商品等风险资产下跌，黄金和利率债等避险资产上涨。市场进入risk off模式，短期波动需关注新毒株对疫情的影响。

4. 利率上行周期前夜
   当前处于新一轮利率上行周期前夜，阶段性利率上行是降久期的良机。预计2021年4季度十年期国债收益率将在 2.8%~3.1% 区间波动，2022年则可能升至 3.0%~3.5%。

关键信息

资金市场

• 央行公开市场操作：本周净投放1900亿元，中标利率2.20%维持不变。
• 政策利率与市场利率关系：DR007本周升12bp至2.26%，整体围绕2.20%的政策利率波动，显示政策利率对市场利率的引导作用增强。

发行市场

• 利率债存量结构：利率债存量为72.39万亿元，占债市总存量的56.4%。
• 地方债情况：地方债（不含城投）存量为29.8万亿元，1年内到期规模2.7万亿元，1-3年到期规模6.6万亿元，合计占地方债存量的31.3%。
• 2021年地方债发行：全国发行地方政府债券56155亿元，其中一般债券22385亿元，专项债券33770亿元。平均发行利率为3.37%，其中一般债券3.28%，专项债券3.42%。

本周重要事件

1. 韩国与新西兰加息

   • 韩国央行将基准利率从0.75%上调至1%，这是年内第二次加息，标志着“零利率”时代结束。
   • 新西兰联储将基准利率上调25个基点至0.75%，预计将进一步取消货币政策刺激。

2. 南非发现Omicron变异毒株

   • 新冠变异毒株Omicron被世界卫生组织列为“需要关注”的变异株，具有32个刺突蛋白突变，可能具有更强的传播能力。
   • 新毒株引发市场避险情绪升温，推动避险资产价格上涨，风险资产下跌。

风险提示

• 疫情长期化：若疫情持续反复，可能对经济复苏造成压力。
• 全球流动性边际收紧：美联储缩表及加息可能对全球市场产生冲击。
• 美联储提前加息：若美联储提前进入加息周期，可能对国内货币政策形成压力。

分析师声明

报告由分析师秦川撰写，其具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%~15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%~5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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