策略专题报告：做多窗口即将有望来临-240707-浙商证券-11页_544kb

证券研究摘要：做多窗口即将来临——策略专题报告

核心观点

在经历前期调整后，随着汇率贬值压力边际缓解，以及中报和三季报的临近，我们认为把握市场潜在的做多机会窗口尤为重要。当前市场估值处于历史底部区间，市场情绪处于低位，而季度财报可能带来的业绩拐点，预示这一做多窗口将逐步开启。

市场现状

从估值来看，沪深300指数估值接近历史大底部水平，特别是市净率和股息率同时披露较高值，分别为历史破净率低位水平和较高的24%水平，显著超出15%的同期国债收益率。成交方面，再加上成交活跃度处于历史低位，整体市场情绪状态黯淡。

关键催化因素

1）美元指数近期明显调整、美国各项经济数据呈现压力，导致人民币汇率可能阶段性趋稳，有望较大缓解北向资金的持续流出。
2）三季度将迎来中报季和三季报披露期，基本面改善线索集中的板块，特别是AI主线与红利主线在7—8月将推出业绩数据。

三大结构牛市阶段辨析

市场反复比较三个结构牛市（2009、2010；2016、2017；2023，2024）的经验，观察周期节点和板块轮动规律，指出牛市在第三季度常迎来第二波上涨，可称为“做多窗口”。

硬科技概念目前主线集中在通信、电子、国防行业，代表算力扩散、AI终端、商业航天等高景气方向。基于大周期推演，本轮硬科技行情已历两次关键阶段，当前进入第三阶段——随着高估值的财报披露与基本面验证，有望出现新一轮加速。
泛红利板块目前可关注的有银行、公用事业、家电以及煤炭部分估值低企的公司，四季度历来是红利资产估值修复和股息再投资活跃期。

风险提示

本次结构性牛市推进不及预期；北向资金流量波动超预期；全球主要经济体货币政策超预期调整；历史规律有效性下降的风险。

总结

研究报告论证认为，基于估值与情绪双重底部的判断，结合宏观与微观基本面边际改善趋强，市场将迎结构性行情窗口期，重点关注高强度增长下的硬科技子领域与高盈利红利板块，持续跟踪宏观流动性变化与人民币汇率波动。