20230502-国联证券-五粮液-000858.SZ-业绩符合预期_总量质量双面提升_3页_382kb

报告摘要

五粮液报告（股票代码000858）概述了公司2022年和2023年第一季度业绩，并提供了未来预测。报告指出，公司业绩保持稳定增长，但经营活动现金流有所下降。

关键业绩数据:
- 2022年营业收入为73969亿元，同比增长117.2%；归属于母公司净利润为26691亿元，同比增长141.7%；扣非净利润为26663亿元，同比增长143.0%。
- 2023年第一季度营业收入为31139亿元，同比增长130.3%；归属于母公司净利润为12542亿元，同比增长158.9%；扣非净利润为12456亿元，同比增长148.9%。
产品与结构优化:
- 公司产品结构持续优化，实现量减价增，尤其高端产品吨价和毛利率提升。五粮液产品营业收入增长12.67%，毛利率提高0.97个百分点；系列酒产品有所下降，但非酒类产业收入增长强劲。
- 按渠道分析，线上线下销售模式分别贡献收入，其中线上增长13.0%，线下占比提升。
财务与风险管理:
- 全年预期目标达成，但经营活动现金流同比下降87.5%。期间费用率降低至10.98%，研发费用投入同比增长329.0%，主要用于科技创新项目。
- 风险包括消费恢复不及预期和市场竞争加剧。
未来展望与投资建议:
- 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为85588亿元、97901亿元、110038亿元，增长率15.7%-12.4%；净利润分别为31443亿元、36675亿元、41803亿元，增长率17.8%-14.0%。
- 估值与评级：维持“买入”评级，目标价230.96元，市盈率基准为28倍。
- 总体而言，公司作为浓香白酒龙头，未来布局完善，业绩预期良好，但需关注外部风险。