2023-02-07-中国银行-宏观观察2023年第7期（总第462期）_理财产品_赎回_成长中的烦恼与应对＊_11页_734kb

理财产品净值化转型背景与挑战分析总结

理财产品净值化转型是银行理财市场重要变革。其背景源于2018年资管新规实施，核心目标是打破“预期收益+刚性兑付+资金池”模式，推动理财产品回归资产管理本源。

背景与动因

• 政策推动：资管新规要求采用市值法计价，禁止刚性兑付，旨在消除资金套利，防范金融风险。
• 问题解决：新规促使理财行业由乱到治，打破资金池操作，消除期限错配。

成效与问题

• 行业发展趋势：净值型产品占比迅速提升，至2022年末银行理财净值化率达90.8%。行业规模稳健增长，但净值化转型初期出现破净、赎回的异常波动。
• 挑战：净值化管理放大底层资产波动，超出投资者传统“保本保息”预期，形成流动性压力与声誉风险。

破净现象解析

• 原因：主要由底层资产价格波动驱动，反映净值化转型下的正常市场机制，亦表明市场趋于成熟。
• 影响：引发集中赎回和负反馈风险，需银行和监管机构共同应对流动性管理问题。

应对建议

监管层面

1. 强化流动性管理：建立风险预警，维护投资者教育，助力“买者自负、卖者尽责”市场文化。
2. 引导资产配置：推动理财资金更多进入股权市场，增强长期投资能力。
3. 统一监管标准：实现同类资管产品监管公平性，促进长期健康发展。

银行层面

1. 提升管理水平：强化投资者交流，提高流动性应对能力，稳定理财产品长期表现。
2. 加强差异化布局：丰富产品供给，提升投研能力，拓展全球资产配置及ESG等新领域。
3. 完善风控体系：构建全流程风险管理，防范市场、信用等多重交叉风险。