20260628-华联期货-聚烯烃周报_弱需求强供应_叠加成本支撑减弱_36页_1mb

华联期货聚烯烃周报总结（20260628）

核心内容概览

本报告聚焦聚烯烃（PE与PP）市场，分析了当前供需格局、产业链利润、库存变化及进出口情况，结合市场走势提出投资策略。整体市场呈现“弱需求强供应”态势，成本支撑减弱，市场承压震荡。

主要观点

• 基本面概述：

  • PE生产企业库存预计维持上涨，主因市场价格持续下跌，下游采购谨慎。
  • PP生产企业库存小幅上涨，检修恢复导致供应增加。
  • 需求端整体偏弱，PE与PP下游开工率偏低，终端订单无明显回暖迹象。
  • 原油价格回落，成本支撑减弱，对聚烯烃价格形成压制。

• 市场走势观点：

  • 聚烯烃市场供强需弱，短期难有明显反转。
  • 下游库存偏低，后期或有补库需求，但整体仍以刚需成交为主。
  • 市场整体承压震荡，建议逢高偏空操作。

• 期货及期权策略：

  • 建议做空PP，空单轻仓持有或逢高短空。
  • 风险点包括原油价格走势、新增产能投放情况及下游开工率回升情况。

产业链结构分析

• PE产业链：

  • 开工率与产量回升，但需求端疲软，导致整体利润承压。
  • 油制PE亏损收窄，乙烯制PE亏损扩大，煤制PP利润回落。
  • 产业链利润整体走弱，成本支撑减弱。

• PP产业链：

  • 开工率处于低位，但当前利润较好，存在回升预期。
  • 油制PP利润回落，煤制PP利润回落，PDH制PP利润回落。
  • 产业链利润整体走弱，叠加需求疲软，PP走势偏弱。

期现市场情况

• 期货价格：

  • PE与PP价格持续走低，市场整体偏弱。
  • PE与PP期货合约价格高位震荡，但缺乏持续上涨动力。

• 基差情况：

  • PE与PP基差表现偏弱，反映现货市场承压，期货贴水现象明显。

库存分析

• PE库存：

  • 生产企业库存预计为51万吨，贸易商与社会库存亦有上涨趋势。
  • 煤制PE库存相对稳定，但整体库存压力仍存。

• PP库存：

  • 生产企业库存为46万吨，贸易商与港口库存小幅上涨。
  • 煤制PP库存维持低位，但整体库存压力较大。

供给端分析

• PE产量：

  • 下期PE总产量预计为66.69万吨，较本期增加1.39万吨。
  • 2026年国内计划新增产能645万吨，同比增长15.3%，集中于三季度投产，实际投产量需观察生产利润。

• PP产量：

  • 下期PP总产量预计为67.2万吨，趋势由升转降。
  • 2026年国内计划新增产能570万吨，同比增长11.5%，集中于三季度投产，实际投产量受利润影响较大。

需求端分析

• 下游开工率：

  • PE与PP下游整体开工率偏低，主要受高价原料影响，传导不畅。
  • 农膜、包装膜、中空、管材等细分行业开工率均处于低位。

• 出口情况：

  • 出口利润较好，出口量同比增加，对冲部分国内弱需求。
  • 随着出口利润回落，出口量环比缩量，对市场支撑减弱。

产能与市场展望

• PE产能：

  • 2025年国内PE产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
  • 2026年计划新增产能645万吨，集中于三季度，实际投产需关注利润情况。

• PP产能：

  • 2025年国内PP产能基数增至4916.5万吨，同比增长10.2%。
  • 2026年计划新增产能570万吨，集中于三季度，实际投产受利润影响较大。

总结

综上所述，聚烯烃市场面临供给端压力加大、需求端持续疲软、成本支撑减弱的多重利空因素，整体走势承压震荡。建议投资者采取逢高偏空策略，关注原油价格走势、新增产能投放进度及下游开工率变化。市场短期以刚需成交为主，后期或有补库需求，但整体趋势仍偏弱。