20240520-开源证券-百度集团-SW-09888.HK-港股公司信息更新报告_2024Q1利润超预期_广告短期增长承压_3页_541kb

百度集团-SW（09888HK）投资分析报告总结

投资评级与目标

券商维持“买入”评级，理由是百度文心大模型及文心一言具备优势，生成式AI商业化有望扩大对广告和云业务的贡献，从而提升估值。同时，下调了2024-2026年non-GAAP净利润预测至274/310/340亿元，同比增速分别为-46%/128%/99%。当前股价1109港元对应2024-2026年108/97/90倍PE。

2024Q1业绩表现

• 百度2024年第一季度收入同比增长12%，non-GAAP净利润同比增长22%，高于市场预期。
• 分业务分析：
  • 百度核心在线营销：收入同比增速3%，弱于互联网广告大盘，但AI生成内容（搜索页面约11%）尚未变现。
  • AI及智能云：AI需求占比环比提升至69%，推出MaaS平台工具。
  • 智能驾驶：萝卜快跑订单量同比增长25%。
  • 爱奇艺：收入同比下滑5%，净利率高企。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• AI商业化进展不及预期。
• 智能驾驶变现能力不及预期。

财务摘要与估值指标

分析师及报告声明

• 分析师：吴柳燕、荀月，证书编号如下。
• 报告风险等级：R4（中高风险），适用于专业投资者及风险承受能力C4/C5的普通投资者。
• 投资评级说明：买入（预计强于市场20%以上）、增持（强于市场5%~20%）等。
• 声明：本报告基于公开信息，不代表未来表现，不构成投资建议。