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百度集团-SW投资分析报告（2023年7月15日）

核心业务

1. 广告业务

   • 预计Q2广告收入实现同比10%增长，环比加速复苏，海外经济复苏推动广告主加大投放。
   • 重点赛道：医疗、旅游、本地生活服务表现亮眼，长期维修内功释放稳定现金流。

2. 智能云及AI应用

   • 文心大模型赋能云业务转型，提供MaaS模型服务，拓展工业、金融等垂直领域。
   • 文心千帆平台内测中，推动云业务中长期增长空间。

3. 自动驾驶

   • L4级Robotaxi在深圳正式商业化试点，订单量Q1达66万次，同比激增236%。
   • 政策支持强化，多个城市推进“车路云一体化”示范应用，商业化进程加速。

财务预测

• 收入预期：2023Q2收入326亿元（+10%），2023-2025年收入CAGR为69%-72%，净利润率逐步提升。
• 估值：港股（9888HK）目标价197港元，美股（BIDUO）202美元，维持“买入”评级。

风险提示

• 广告需求不及预期、AI应用落地缓慢、自动驾驶量产风险。

投资逻辑

百度通过AIGC、智能云、自动驾驶等战略布局，提升技术壁垒与商业化能力，支撑长期增长。