20250401-东海期货-黑色金属二季度投资策略_价格延续区间震荡_关注需求改善高度_9页_1mb

东海策略：黑色金属二季度投资策略总结

核心内容概述

本报告由东海期货有限责任公司研究所团队撰写，分析了2025年一季度黑色金属市场行情，并对二季度钢材及铁矿石市场走势进行展望，提出相应的投资建议与操作策略。报告重点分析了钢材需求、供应变化、铁矿石价格走势及政策影响等因素，结合历史数据与当前市场动态，对二季度市场进行预测。

主要观点

1. 钢材需求或环比改善，但节奏先扬后抑

• 需求改善：二季度钢材需求大概率环比改善，尤其建材在4月中下旬可能迎来工地复产，带动需求上升。
• 板材受外需影响：板材需求可能因外需下行而承压，尤其在4月底中央政治局会议前，政策加码预期可能刺激投机性需求。
• 需求走弱预期：5月上旬之后，钢材需求可能逐渐走弱，呈现先扬后抑态势。

2. 供应仍有回升空间，粗钢压减政策或于下半年落地

• 长流程钢厂：钢厂利润尚可，复产意愿较强，预计铁水产量将回升至240万吨上方。
• 短流程钢厂：受谷电亏损和废钢到货量偏低影响，短流程钢厂产量可能进一步下降。
• 粗钢压减政策：政策或于2025年出台，但具体执行可能要等到下半年。

3. 铁矿石价格先扬后抑，突破110美元概率较低

• 短期走势：铁矿石价格可能因供需错位改善而出现反弹，5月合约不宜过分看空。
• 长期格局：铁矿石供增需减趋势明确，长周期内价格反弹空间有限，不排除下探90美元/吨的可能。
• 外矿发货：二季度为传统外矿发货旺季，但4月底至5月初若铁水产量见顶，远月合约可能面临下行压力。

关键信息

一季度市场回顾

• 行情特点：黑色板块呈现宽幅震荡，重心下移。
• 价格走势：
  • 第一阶段（开年至春节前）：受宏观政策真空和海外偏鹰基调影响，价格回调。
  • 第二阶段（春节后至2月下旬）：因钢材消费弱于预期及贸易摩擦影响，价格走弱。
  • 第三阶段（2月下旬之后）：受政策预期和部分出口因素支撑，价格反弹，但随后因外矿发货和环保限产影响，再次走弱。

需求端分析

• 地产投资：降幅收窄，竣工面积改善，政策支持逐步显现。
• 基建投资：保持回升态势，专项债和“两重”项目推动。
• 制造业投资：保持韧性，受益于“两新”政策和抢出口效应。

供应端分析

• 长流程钢厂：利润尚可，复产意愿强，铁水产量有望回升。
• 短流程钢厂：电炉钢复产后产量见顶，利润收窄，存在进一步下降空间。
• 废钢供应：废钢可用天数下降，表明供应偏紧。

投资建议与操作策略

• 螺纹钢：预计运行区间为3100-3500元/吨。
• 热卷：预计运行区间为3150-3550元/吨。
• 铁矿石：预计运行区间为700-780元/吨。
• 策略建议：
  • 螺纹钢5-10合约反套。
  • 铁矿石5-9合约正套。
  • 关注卷螺价差做缩策略。

风险提示

• 政策风险：粗钢压减政策力度高于预期，可能对市场造成较大影响。
• 外矿供应风险：若外矿发货持续收缩，可能进一步压制铁矿石价格。
• 需求不及预期：若二季度钢材需求改善力度不足，市场可能面临更大压力。

总结

二季度黑色金属市场将延续区间震荡格局，但整体重心可能下移。钢材需求或在二季度环比改善，尤其建材表现可能优于板材，而供应端长流程钢厂仍具备回升空间，短流程钢厂则面临利润下滑与产量下降压力。铁矿石价格短期或有反弹，但受长期供增需减格局影响，突破110美元概率较低，甚至可能下探至90美元/吨。投资者应关注政策动向与市场供需变化，合理控制仓位，灵活运用套利策略以应对市场波动。