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华宝证券·产业研究总结报告：2024年12月行业洞察

宏观政策：积极有为，稳增长为核心

2025年宏观政策重心从投资转向消费，预计“财政为主，货币为辅”的双宽松环境下，财政赤字率提高、超长期特别国债发行加速，货币政策将适时降准降息。政策重点包括扩大内需、科技创新及防范外部风险。
现状：经济修复偏慢，消费、信贷需求不足，外贸韧性仍存。政策效果显现尚需时间，需防范政策落实滞后和外部冲击影响。

钢铁行业：供需偏弱，价格震荡

• 供需：粗钢产量同比25%增长，但消费走弱，出口增速放缓。高炉开工率回升，库存低位运行。
• 价格：钢材价格指数环比下降35%，利润分化（长材利润恶化，板材改善）。
• 展望：12月钢价震荡调整，下游需求分化加剧。冬储需求或提振市场，但地产疲软拖累钢价。

新材料行业：镁钛供需分化

• 镁行业：下游需求（汽车、3C）增长，原料成本回落，12月或迎供需偏紧。
• 钛行业：供需宽松，钛材价格分化，航材订单支撑高端钛材需求。

新能源：高景气延续，政策退出风险

• 新能源汽车：11月销量151.2万辆，渗透率45.6%。政策窗口临近关闭，价格低位震荡。
• 产业链：磷酸铁锂电池渗透率提升，固态电池产业化加速落地。
• 风险：补贴退坡、全球经济波动可能抑制需求。

信息技术：AI推理时代加速来临

• AI芯片：推理端算力需求上升，中美科技竞争加剧。
• 大模型：字节豆包、国内巨头模型竞争力增强，端侧生态逐步形成。
• 风险：供应链调整（如NVIDIA出货推迟）、算力成本上升。

风险提示

1. 宏观政策不及预期；2. 地缘政治风险；3. 行业技术迭代缓慢；4. 海外市场需求疲软。